Vorige week trok SpaceX naar de beurs.

Het was de grootste beursgang ooit.

Terwijl de markt achter de hype aanholt, richten wij ons op iets anders: sterke bedrijven die elk jaar opnieuw meer waarde genereren.

Laten we vandaag in ons boodschappenlijstje duiken.

Mr. Market is een manisch‑depressief typetje.

SpaceX ging naar de beurs aan $135 per aandeel.

Dat betekent dat Mr. Market SpaceX waardeert op $1,75 biljoen (!).

Hier zijn de feiten op een rij:

• Het is de grootste beursgang ooit.

• SpaceX wordt meteen het 7de grootste bedrijven in de VS

• Ze zijn meer waard dan bedrijven als JP Morgan, Visa en Walmart.

Hoewel dat er héél indrukwekkend uitziet, moeten we even dieper kijken.

Aan een waardering van $1,75 biljoen noteert SpaceX aan 90× (!) zijn omzet.

• Hoger dan Palantir (75× de omzet).

• Hoger dan Nvidia (20× de omzet).

• Hoger dan Tesla (16× de omzet).

Investeringsbanken noemen het de meest opwindende beursgang ooit.

Geen wonder dat ze dat zeggen.

Ze verdienen meer dan $500 miljoen (!) aan commissies op deze beursgang.

Maar dit is zeker niet de eerste keer dat we zoiets krankzinnigs zien.

Laten we even teruggaan naar 1999.

Herinner je je Pets.com nog?

Hier is Pets.com in een notendop:

• Pets.com was een online retailer tijdens de dotcom‑bubbel.

• Ze verkochten dierenvoeding, speeltjes, … en waren bekend om hun handpop‑mascotte.

• De internetboom moest hun omzet explosief doen groeien.

• Pets.com haalde $82,5 miljoen op bij zijn beursgang in 2000.

• Het aandeel piekte op $14.

• Negen maanden later noteerde het aandeel nog maar aan $0,19 en vroeg het bedrijf zijn faillissement aan.

SpaceX is natuurlijk niet hetzelfde als Pets.com.

Het brengt een paar van de machtigste bedrijven ter wereld samen:

• SpaceX (raketten).

• Starlink (satelliet‑internet).

• X en xAI (social media + AI‑LLM).

Maar hier komt het punt.

SpaceX maakt vandaag nog steeds verlies.

In 2025 boekte SpaceX een omzet van $18,7 omzet, en een verlies van $4,9 miljard.

De AI‑tak is nog agressiever.

xAI verbrandde $7,7 miljard in de eerste drie maanden van 2026 en noteerde een operationeel verlies van $2,5 miljard.

Als we even naar de waardering van SpaceX kijken:

• Om zijn huidige prijs te rechtvaardigen aan een redelijkere 20×-omzetmultiple, moet SpaceX zijn omzet verhogen naar minstens $88 miljard.

• Dat is bijna 5× de huidige omzet.

• Zelfs met een jaarlijkse groei van 30% per jaar duurt het nog 6 jaar voor ze daar geraken.

Zelfs in het meest optimistische scenario heeft SpaceX minstens 5 jaar nodig om zijn huidige waardering te rechtvaardigen.

En dat is onder de assumptie dat er nergens iets misloopt.

Morningstar schat de waarde van SpaceX op slechts $780 miljard.

Dat is minder dan 50% van de huidige marktwaarde:

In het algemeen kan je beter wegblijven van beursgangen (IPO’s).

IPO… In Prijs Overdreven.

Kijk maar naar deze eerdere beursintroducties:

Kwaliteit presteert ondermaats

Terwijl SpaceX wordt gewaardeerd aan 90× zijn omzet, liggen kwaliteitsbedrijven te worstelen.

Ze noteren aan één van de goedkoopste waarderingsniveaus ooit.

Dat is exact waarom we denken dat onze strategie het goed zal doen de komende jaren.

De markt gedraagt zich steeds meer als een casino.
En beleggers lijken daardoor steeds meer op gokkers.

De meest volatiele aandelen staan op een historisch hoogtepunt ten opzichte van de index, terwijl de minst volatiele aandelen op een historisch dieptepunt staan.

Zoals Warren Buffett zei:

Deze trend kan niet eeuwig doorgaan.

Wat we vandaag zien, doet sterk denken aan de Dotcom‑bubbel.

Kranten vroegen zich toen zelfs af of Warren Buffett zijn magie kwijt was:

Op dit moment moeten we extra voorzichtig zijn met welke aandelen we kopen.

De geschiedenis herhaalt zich niet, maar ze rijmt vaak wel.

In de late jaren ’90 stapte iedereen in technologieaandelen.

Iedereen… behalve één man: Warren Buffett.

Hij weigerde mee te doen, ook al leek het alsof hij achterliep en de boot miste.

En de cijfers waren brutaal: tussen midden 1998 en begin 2000 steeg de Nasdaq 145%.
Berkshire Hathaway? Dat daalde met 44%.

Een gigantische achterstand.

De pers rook bloed. Barron’s bracht zelfs een coverstory: “Wat is er mis, Warren?”

Je kan al raden wat er daarna gebeurde.

De bubbel barstte.

Tussen 2000 en 2002 verloor de S&P 500 bijna de helft van zijn waarde.

En Buffett? Zijn Berkshire Hathaway steeg 65% in exact diezelfde periode.

De les? Geduldig kan soms pijn doen. Maar de beloning volgt.

In tijden zoals vandaag moeten we ons vier eenvoudige vragen stellen over de bedrijven die we bezitten:

• Zijn de waarderingen redelijk?

• Is er structureel iets veranderd?

• Blijven de fundamentals sterk?

• Hebben onze bedrijven nog steeds een duurzame moat?

Zolang het antwoord op die vragen ‘ja’ is, dan is het juiste om te doen meestal niets.

We voelen ons vandaag bijzonder goed gepositioneerd.

Kijk maar naar de fundamentals van onze portefeuille:

We bezitten betere bedrijven die goedkoper zijn dan de index.

Update boodschappenlijstje: juni 2026

Laten we nu eens naar ons boodschappenlijstje gaan kijken.

Achterblijvers

Hier zie je de 10 aandelen uit onze watchlist met de laagste return:

Beste presteerders

De 10 toppers sinds begin dit jaar zien er als volgt uit:

Wijzigingen in ons lijstje

Laten we nu kijken naar de wijzigingen in ons boodschappenlijstje.

4 bedrijven gingen van ‘Hold’ naar ‘Buy’:

• Medpace Holdings ($MEDP): Wereldwijde organisatie voor klinisch onderzoek.

• Microsoft ($MSFT): Wereldwijde technologieholding.

• TransDigm Group ($TDG): Producent van lucht‑ en ruimtevaartcomponenten.

• Berkshire Hathaway ($BRK): Gediversifieerde holding.

1 bedrijf ging van ‘Buy’ naar ‘Hold’:

• Alphabet ($GOOGL): Technologie‑ en internetdienstenbedrijf.

1 bedrijf ging van ‘Sell’ naar ‘Hold’:

• Hermès ($RMS): Producent van luxegoederen.

1 bedrijf ging van ‘Hold’ naar ‘Sell’:

• Judges Scientific ($JDG): Producent van wetenschappelijke meet- en analyseapparatuur.

  • We verkochten Judges Scientific omdat we elders betere kansen zien.

Er staan momenteel 53 aandelen op ‘Buy’.

Dat aantal is nog nooit zo hoog geweest.

Volledig boodschappenlijstje

Het volledig boodschappenlijstje is enkel beschikbaar voor Partners van De Kwaliteitsbelegger.

Meer ontdekken?

Dat doe je hier:

Bekijk wat je kan leren

Volgende week donderdag geven we opnieuw een gratis webinar.

Je kan je hier gratis inschrijven:

Schrijf je in voor het webinar

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Ik kan niet wachten om je donderdag te zien. Schrijf je hier in en leer gratis bij over de beurs.

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

• Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Mag ik je een vraag stellen?

Wat is de beste manier om je vermogen op een voorspelbare manier te laten groeien?

Tegenwoordig hoor je overal dat ‘fundamenteel beleggen dood is’.

Ze vertellen je dat Grahams advies uit het boek De Intelligente Belegger achterhaald is.

Vol zelfvertrouwen beweren ze: “Als je rijk wilt worden, volg dan gewoon de trend.”

Wat kan er potentieel misgaan?

Kwaliteitsaandelen noteren vandaag aan historisch hoge kortingen.

Aandelen van lage kwaliteit worden dan weer verhandeld tegen extreem hoge premies.

Zo’n dingen zien we altijd gebeuren op het einde van een stierenmarkt.

Gratis webinar

Deze donderdag om 20u00 kan je een gratis masterclass beleggen bijwonen.

Inschrijven kan hier:

👉Ik wil mij inschrijven

We beleven uitdagende tijden als kwaliteitsbeleggers.

Het is volkomen normaal dat je dan wat aan jezelf begint te twijfelen.

Maar vor je drastische beslissingen neemt, wil ik je vragen om even naar mij te luisteren.

Misschien weet je het nog niet.

Maar de lage waarderingen van kwaliteitsaandelen bieden enorme kansen.

Zeker als je weet hoe je er je voordeel uit kan halen.

De meeste beleggers jagen vandaag op aandelen met een positief momentum.

Ze kopen AI-aandelen waar ze niets van afweten.
Of de beursintroductie van SpaceX.

Uiteindelijk krijgen ze spijt. Dat wil ik graag voorkomen voor jou.

Daarom schrijf ik deze update.

Ik deel een mentaal model om je te helpen om dit soort tijden door te komen.

Onlangs was ik in Omaha voor de algemene aandeelhoudersvergadering van Warren Buffett.

Het is het vierde jaar op rij dat ik erheen ging.

Voor mij is het als een jaarlijkse pelgrimstocht.

Tijdens de bijeenkomst zei Warren Buffett iets bijzonders:

Het sleutelwoord is GOKKEN.

Er wordt heel wat gespeculeerd op de beurs vandaag.

Voor de meeste beleggers doen de fundamentals van bedrijven er niet meer toe.

Beleggers zijn als schapen.

Ze focussen te veel op de korte termijn.

Dat moedigt aan om de risico’s te negeren.

Het zet je ertoe aan om de theorie van ‘The Greater Fool’ te omarmen.

Wat maakt het uit of een bedrijf zijn schulden kan aflossen?

Volg gewoon de trend en koop zolang de koers stijgt.

Dit is het grote risico waar Warren Buffett ons voor waarschuwt.

In tijden als deze raken aandelenkoersen losgekoppeld van de economische realiteit.

Je ziet dat aandelen van middelmatige bedrijven elke maand nieuwe hoogtepunten bereiken.

Je kan heel eenvoudig de massa volgen, als je dat prettig vindt.

Maar als je doel is om op de lange termijn aanzienlijk beter te presteren dan de markt...

… Dan ga je het anders moeten aanpakken.

Kwaliteitsaandelen hebben het momenteel misschien moeilijk.

Maar op de lange termijn?

Dan doen ze het aanzienlijk beter dan de markt!

Een goed voorbeeld is Berkshire Hathaway.

Het bedrijf belegt in gevestigde maar ondergewaardeerde bedrijven.

Net zoals we dat proberen te doen bij De Kwaliteitsbelegger.

Sinds 1962 behaalde Berkshire een rendement van meer dan 5 miljoen procent (!).

Laat dat even bezinken.

5.000.000%.

Dat is een rendement van bijna 20% (!) per jaar.

De S&P 500 index leverde over diezelfde periode een jaarlijks rendement van 10% op.

Hier is wat je vandaag zou hebben als je in 1962 €10.000 had belegd:

• S&P 500: €6 miljoen

• Berkshire Hathaway: €3,6 miljard

Het verschil is absurd.

Je had 99% van het rendement van Berkshire Hathaway kunnen wegnemen en je zou het nog steeds beter hebben gedaan dan de index!

Dat is de magie van samengestelde interest.

Maar...

Hoewel de rendementen van Berkshire er vandaag geweldig uitzien…

… Is het zeker niet eenvoudig geweest.

Het bedrijf heeft een aantal heftige jaren gehad waarin ze het slechter deden dan de markt.

In die periodes was het moeilijk om een kwaliteitsbelegger te zijn.

Net als nu.

Je herinnert je misschien 1999 nog.

Het was het hoogtepunt van de dotcombubbel.

Berkshire weigerde middelmatige bedrijven tegen onredelijke prijzen te kopen.

Mensen zeiden dat Buffett zijn ‘magie’ kwijt was.

Ze verkochten hun aandelen Berkshire en de koers daalde.

Maar als je in 1999 €10.000 in Berkshire had belegd...

… Dan zou je belegging vandaag €400.000 waard.

Je belegging ging dus maal 40.

Dat is wat je kan verwachten van kwaliteitsaandelen met sterke fundamentals.

Focus op de fundamentals

Het komt regelmatig voor dat geweldige bedrijven het even minder doen dan de markt.

Dat heeft echter niets met de fundamentals te maken.

Slimme CEO’s wachten liever tot de juiste kansen zich voordoen.

Ze richten zich op de lange termijn.

En dat terwijl veel beleggers het geduld missen en jagen op trendy aandelen.

De les?

Slechte prestaties op korte termijn hebben vooral te maken met het kuddegedrag van de beurs.

Op lange termijn volgen beurskoersen dan weer altijd de evolutie van de intrinsieke waarde.

Laten we nu nog een stapje verder gaan.

Kwaliteitsaandelen tijdens crashes

Kies een willekeurige financiële crisis:

• De dotcom-crash

• De wereldwijde financiële crisis

• De COVID-crisis

Hoe deden kwaliteitsaandelen het tijdens deze periodes?

Ze daalden minder dan de markt in zijn geheel.

En ze herstellen ook sneller.

Dat is precies waarom deze strategie zo krachtig is.

Hier is een onderzoek dat je misschien interessant vindt.

Een belegger deed onderzoek naar kwaliteitsaandelen versus momentumaandelen.

Weet je tot welke conclusie hij kwam?

Kwaliteitsaandelen herstellen 9 keer sneller dan andere aandelen.

En als ze herstellen, bereiken ze nieuwe hoogtepunten en presteren ze vele malen beter dan de markt.

Daarom ben ik zo optimistisch over de bedrijven die we bezitten.

Onze filosofie lijkt sterk op die van Warren Buffett.

We houden onze bedrijven zo lang mogelijk bij.

Waarom?

Omdat ze voldoen aan de criteria voor langdurige outperformance.

• Een sterke moat (competitief voordeel)

• Uitstekend management

• Lage kapitaalintensiteit

• Uitstekende kapitaalallocatie

• Hoge winstgevendheid

• Aantrekkelijke historische groei

• Heel veel toekomstige groeimogelijkheden

Deze bedrijven komen bijna nooit in de problemen.

Maar de beurskoers kan wel zakken als de markt in een casino verandert.

Zoals vandaag.

Veel beleggers betalen torenhoge premies voor aandelen van lage kwaliteit.

Maar vroeg of laat koppelen aandelenkoersen zich weer aan de economische realiteit.

En wat gebeurt er dan?

Kwaliteitsaandelen stijgen naar nieuwe hoogtepunten en leveren je ongelooflijke rendementen op.

Koop topaandelen tegen een korting

Bedrijven van wereldklasse worden vrijwel nooit tegen een korting verhandeld.

Maar wanneer ze dat wel doen?

Dan moet je die kans ten volle benutten.

Als je een bedrijf niet begrijpt, lijkt een dalende aandelenkoers een waarschuwing.

Maar wat als je weet dat de fundamenten nog steeds intact zijn?

Dan raak je niet in paniek.

In plaats daarvan doe je één van deze twee dingen:

1. Je houdt je huidige posities stevig bij.

2. Je koopt er meer van.

Maandelijks een deel van je inkomen gebruiken om een aandelen bij te kopen is een uitstekend idee.

Deze strategie heet Dollar Cost Averaging.

Er kunnen twee dingen gebeuren wanneer je elke maand nieuwe aandelen aan je portefeuille toevoegt:

1. Als de aandelenmarkt stijgt, verdien je geld.

2. Als de koers daalt, breid je je portefeuille uit tegen lagere prijzen.

Zo doen we dat bij De Kwaliteitsbelegger.

We kopen elke maand bij voor onze Portefeuille.

Momenteel hebben onze posities een waarde van €1,5 miljoen.

En ik wil zo lang mogelijk blijven beleggen.

Hoe zullen we presteren als we voor altijd vasthouden aan kwaliteitsaandelen?

Bekijk het vanuit dit perspectief.

Warren Buffett is 95 jaar oud.

Ik?

Ik ben 29.

Stel dat ik net zo lang leef als het Orakel van Omaha.

Dan heb ik nog 66 jaar om te beleggen.

Laten we uitgaan van een jaarlijks rendement van 12%.

Na 66 jaar zou onze portefeuille dan maar liefst €3,8 miljard waard zijn.

Niet slecht.

Maar het kan nog beter.

Wat als ik elke maand blijf bijkopen?

In dat geval zou onze portefeuille kunnen groeien tot €17,5 miljard (!).

Dit is de magie van samengestelde interest. Het achtste wereldwonder.

Benut jij die al ten volle?

Als dat niet het geval is, dan is dit een goed moment om ermee te starten.

Waarom?

Omdat kwaliteitsaandelen momenteel “waanzinnig goedkoop” zijn.

Mijn suggestie?

Profiteer vandaag nog van de lage prijzen.

En maak je geen zorgen om de volatiliteit van de beurs.

Door kwaliteitsaandelen tegen een korting te kopen, leg je de basis voor een superieur rendement op de lange termijn.

Is het een populaire aanpak?

Nee.

Maar het is waarschijnlijk de veiligste manier om op een voorspelbare manier vermogen op te bouwen.

Meer ontdekken?

Volg dan ons gratis webinar deze donderdag om 20u00.

Je kan je hier gratis inschrijven:

Schrijf je in voor het webinar

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Ik kan niet wachten om je donderdag te zien. Schrijf je hier in en leer gratis bij over de beurs.

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

• Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Weet je wat grappig is?

De examenperiode is volop aan de gang.

Als student mag je tijdens een examen niet afkijken.

Maar als belegger? Dan is het net slim om af te kijken.

Je kan de ideeën van de beste beleggers ter wereld kopiëren.

Laten we vandaag eens kijken wat topbeleggers vandaag kopen.

Schaamteloze copycat

Als belegger mag je een schaamteloze copycat zijn.

Je moet gewoon nieuwe ideeën zoeken en meer doen van wat werkt.

• Charlie Munger kopieerde Benjamin Franklin.

• Microsoft kopieerde Netscape.

• Facebook kopieerde Snap en TikTok.

• En ga zo maar door

Iets heel interessants

Weet je wat écht interessant is?

Softwarebedrijven gingen in het eerste kwartaal van 2026 in de uitverkoop.

Waarom? De markt is bang dat AI software op zijn kop zal zetten.

Warren Buffett zegt dat je hebzuchtig moet zijn wanneer anderen bang zijn, en bang wanneer anderen hebzuchtig zijn.

Dat is éxact wat topbeleggers vandaag doen.

Ze zijn uitzonderlijke kansen in topbedrijven zoals Constellation Software ($CSU).

Mohnish Pabrai is één van hen.

Dit is wat hij zegt over Constellation Software:

Hoe verdient Constellation Software geld?

Constellation Software is de beste seriële overnemer ter wereld.

Het aandeel heeft een gemiddeld jaarlijks rendement van maar liefst 30% opgeleverd.

Slechts 15 jaar na zijn IPO ging het aandeel al x100.

Het is een heel uitzonderlijk bedrijf. Je kan hier de essentie terugvinden:

Waarom kopen topbeleggers?

• Het vervangen van de producten van Constellation is extreem duur en riskant.

• De kost van hun software is bovendien minimaal vergeleken met de operationele kosten van de meeste bedrijven.

• Tegelijk noteert Constellation Software nu aan een van zijn goedkoopste waarderingen ooit

Kortom: voor langetermijnbeleggers kan Constellation Software vandaag heel interessant zijn.

De 5 aandelen die topbeleggers nu kopen

Wat zijn de vijf aandelen die topbeleggers nu massaal aan het kopen zijn?

Laten we er eens induiken.

5. TransDigm Group (TDG)

Hoe verdient het bedrijf geld?

TransDigm neemt bedrijven over die essentiële vliegtuigonderdelen maken.

Waarom dit interessant kan zijn

• Sterke moat: Ongeveer 90% van TransDigm’s omzet komt uit onderdelen die alleen zij mogen maken. Ze zijn dus de enige partij ter wereld die deze exacte vliegtuigonderdelen mag verkopen.

• Voorspelbare vraag: Vliegtuigen volgen strikte onderhoudsschema’s en blijven tientallen jaren in gebruik. Onderdelen slijten voortdurend. Luchtvaartmaatschappijen en het leger moeten dus nieuwe TransDigm‑onderdelen blijven kopen.

• Prijszettingsmacht: De onderdelen zijn onmisbaar en TransDigm is de enige aanbieder. Daardoor kunnen ze elk jaar de prijzen verhogen zonder klanten te verliezen.

4. Aon plc (AON)

Hoe verdient het bedrijf geld?

Aon is een wereldwijd dienstverleningsbedrijf. Het helpt grote bedrijven risico’s te beheren, verzekeringen te vinden en alles rond personeel te regelen. Denk aan verloning en andere voordelen.

Ze verkopen de verzekeringen zelf niet.

In plaats daarvan werken ze als tussenpersoon. Ze verdienen vergoedingen door slimme risicoplannen te bouwen en door voor hun klanten de beste dekking te onderhandelen bij verzekeraars.

Waarom dit interessant kan zijn

• Duopolie: Aon en Marsh McLennan domineren de wereldmarkt voor verzekeringen voor grote bedrijven.

• Hoge overstapkosten: Een makelaar zoals Aon vervangen brengt grote risico’s en kopzorgen mee. Daarom behoudt Aon 9 op de 10 klanten, jaar na jaar.

• Kapitaallicht model: Aon is de tussenpersoon, niet de verzekeraar. Ze dragen dus geen verzekeringsrisico’s op hun balans. Daardoor kunnen ze een groot deel van hun winst omzetten in free cashflow, die ze gebruiken om eigen aandelen terug te kopen.

3. Visa Inc. (V)

Hoe verdient het bedrijf geld?

Visa verdient geld door op elke betaling die door zijn wereldwijde netwerk loopt een kleine vergoeding te nemen.

Waarom dit interessant kan zijn

• Netwerkeffect: Visa runt één van de sterkste tweezijdige netwerken ter wereld. Mensen willen een Visakaart, omdat elke winkel ze aanvaardt. En winkels aanvaarden Visa, omdat iedereen er één heeft.

• Automatische inflatie‑hefboom: Veel van Visa’s vergoedingen zijn een klein percentage van elke betaling. Dus wanneer prijzen stijgen of de economie groeit, groeit Visa’s omzet automatisch mee, zonder extra kosten.

• Hoge winstmarges: Een digitaal tolwegennet bezitten is een fantastisch businessmodel. Zodra het betalingssysteem gebouwd is, kost elke extra transactie Visa bijna niets. Daarom houdt Visa jaar na jaar marges boven 60%.

2. ASML Holding N.V. (ASML)

Hoe verdient het bedrijf geld?

ASML verdient geld door twee soorten chipmachines te ontwerpen en te bouwen: EUV en DUV.

Die machines gebruiken extreem nauwkeurig laserlicht om piepkleine schakelingen op siliciumwafers te printen.

ASML verkoopt deze machines, die honderden miljoenen per stuk kosten, rechtstreeks aan grote chipmakers zoals TSMC, Intel en Samsung.

Daarnaast verdienen ze ook aan het onderhoud en upgraden van de machines die klanten al in huis hebben.

Waarom dit interessant kan zijn

• Een échte monopolie: ASML is het enige bedrijf ter wereld dat EUV‑machines kan bouwen. Zonder ASML‑technologie kun je de meest geavanceerde chips voor smartphones, krachtige computers en AI simpelweg niet maken.

• AI‑tolweg: Het maakt niet uit welke techreus de AI‑race wint. Ze hebben allemaal chipmakers nodig, en die chipmakers kopen hun machines uitsluitend bij ASML.

• Diepe moat: Een ASML‑machine is zo complex dat bijna niemand ze kan namaken. Hun supply chain bestaat uit honderden gespecialiseerde partners. Een concurrent zou decennia en honderden miljarden nodig hebben om ASML überhaupt te benaderen.

1. MercadoLibre (MELI)

Hoe verdient het bedrijf geld?

MercadoLibre runt de grootste online marktplaats van Latijns‑Amerika.

Het verdient geld door een commissie en verzendkosten te nemen op alles wat er verkocht wordt.

Hun geldtak, Mercado Pago, verwerkt betalingen, geeft leningen en biedt mensen een digitale portefeuille.

Die twee onderdelen werken samen als één groot ecosysteem, in een regio die snel groeit en waar veel mensen nog geen bankrekening hebben.

Waarom dit interessant kan zijn

• De Amazon en PayPal van Latijns‑Amerika: MercadoLibre bouwde één groot verbonden ecosysteem dat de twee grootste pijnpunten van Latijns‑Amerikaanse e‑commerce oplost: betrouwbare levering en veilig betalen. Dat tweezijdige vliegwiel zorgt ervoor dat gebruikers blijven terugkomen.

• Groeiende fintech‑motor: Mercado Pago is zo groot geworden dat het losstaat van het shoppingplatform. Zelfs fysieke winkels en kleine handelaars gebruiken het dagelijks voor hun betalingen.

• Logistieke moat: Door zwaar te investeren in een eigen bezorgnetwerk haalt MercadoLibre levertijden die niemand in zijn kernmarkten kan evenaren. Dat geeft hen een structureel voordeel dat moeilijk in te halen is.

Conclusie

Dat was het voor vandaag.

Hier zijn de 5 aandelen die topbeleggers vandaag kopen:

1. Transdigm Group

2. Aon PLC

3. Visa

4. ASML

5. MercadoLibre

Meer ontdekken?

Volgende week donderdag geven we opnieuw een gratis webinar.

Je kan je hier gratis inschrijven:

Schrijf je in voor het webinar

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Ik kan niet wachten om je donderdag te zien. Schrijf je hier in en leer gratis bij over de beurs.

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

• Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Waar staan de markten vandaag? En wat zijn onze favoriete aandelen?

Laten we dat vandaag samen ontdekken.

Mei 2026

De S&P 500 steeg met 5.0% in mei.

Maar het begin van juni was minder: -2,4%.

Een voorbeeld? De Nasdaq daalde deze week met 4,4%, terwijl enkele ‘saaie kwaliteitsaandelen’ het juist heel goed deden:

• Brown & Brown: +4,8%

• Ameriprise Financial: +2,2%

• Medpace: +2,2%

Ik verwacht dat dit soort bewegingen steeds vaker gaan voorkomen.

Kwaliteit is héél goed gepositioneerd om het vanaf hier beter te doen dan de markt.

Beleggers zijn vandaag ‘Angstig’ volgens de Fear & Greed Index:

Beste en slechtste aandelen

Dit overzicht toont de beste en slechtste presteerders binnen onze watchlist van de afgelopen maand.

Slechtste presteerders

Hoe goedkoper we geweldige bedrijven kunnen kopen, hoe beter.

Hier zijn de slechtste presteerders van de voorbije maand:

Beste presteerders

Deze aandelen deden het heel goed de voorbije maand:

💧 In de spotlights: Badger Meter, Inc. ($BMI)

Hoe verdient het bedrijf geld?

Badger Meter levert slimme technologie om alles wat door een leiding stroomt te meten en te sturen.

Het bedrijf evolueerde van een klassieke producent van mechanische meters naar een hoogtechnologische speler in waterbeheer.

Daardoor zijn ze vandaag de duidelijke marktleider:

• Meer dan 90% omzet zit in de VS

• Een toppositie in slimme watersystemen voor steden

• Eén volledig geïntegreerd systeem waarin hun eigen slimme meters samenwerken met de ORION‑ en BEACON‑software

Waarom verdient het een plekje in de spotlights?

We kunnen Badger Meter niet bespreken zonder hun uitzonderlijk track record te benoemen.

Het bedrijf bestaat al 120 (!) jaar.

Sinds de beursintroductie in 1971 heeft het aandeel gemiddeld 12,2% per jaar opgeleverd.

De dominante marktpositie van Badger Meter komt uit drie bronnen:

1. Verticale integratie: Ze bouwen hun eigen meters, sensoren en software. Hierdoor lossen ze problemen snel op en lanceren ze nieuwe ideeën sneller dan wie dan ook.

2. Hoge overstapkosten: Waterbedrijven sluiten lange contracten. Zodra Badger Meter geïnstalleerd is, kost overstappen veel geld en veel gedoe.

3. Terugkerende inkomsten: Dit zorgt voor een constante stroom voorspelbare cash uit softwareabonnementen, monitoringdiensten en relaties met waterbedrijven die vaak tientallen jaren meegaan.

Het trackrecord van Badger Meter op het vlak van kapitaalallocatie is ronduit indrukwekkend.

• Brutomarge: 41.4% (> 40%? ✅)

• ROIC: 25.8% (> 15%? ✅)

• Free Cash Flow‑conversie: De voorbije vijf jaar lag die steeds boven 125% van de nettowinst. (> 80%? ✅)

De wereldwijde markt voor slimme watertechnologie wordt tegen 2031 geschat op €37,4 miljard.

Deze markt zou met 12% (!) per jaar moeten kunnen groeien.

Een grote overname

Badger Meter deed in 2025 een grote zet met de overname van SmartCover Systems.

Dit was de grootste acquisitie in zijn geschiedenis. Die deal gaf hun softwaresegment een stevige duw vooruit.

SmartCover verkoopt een combinatie van hardware en software.

Hiermee kunnen steden hun afvalwater‑ en regenwatersystemen in real time monitoren.

De strategische waarde is duidelijk:

• Uitgebreide moat: Badger Meter vergroot hiermee zijn moat door dieper door te dringen in het snelgroeiende segment van afvalwatermonitoring.

• Terugkerende inkomsten: Het versterkt zijn terugkerende inkomstenbasis via meer software met hogere marges.

• Marktleider: Het bevestigt zijn positie als dé slimme waterpartner voor gemeenten.

Ze bouwen verder op dat momentum met de recente overname van UDlive in het Verenigd Koninkrijk.

Je zou denken dat een bedrijf dat meters maakt voor nutsbedrijven automatisch kapitaalintensief is.

Maar bij Badger Meter is het net het tegenovergestelde!

Ze hebben geen schulden en hun CAPEX blijft al jaren onder 2% van de omzet.

Badger Meter heeft niet veel geld nodig om het bedrijf draaiende te houden.

Daardoor kunnen ze hun enorme Free Cash Flow investeren in overnames zoals SmartCover.

Wij houden van bedrijven die:

• Must‑have‑producten verkopen

• Moeilijk te vervangen zijn

• Een sterk management aan de top hebben.

Maar zelfs sterke bedrijven krijgen soms tegenwind.

Bij Badger Meter zijn zowel de omzet als de winst per aandeel gedaald in de meest recente kwartaalcijfers.

Volgens het management komt de recente dip vooral door twee factoren:

1. Klanten die eerst hun overtollige voorraad wegwerken.

2. Steden die tijdelijk hun investeringen uitstellen.

Als deze effecten inderdaad van korte duur zijn, dan is Badger Meter een interessant bedrijf voor langetermijnbeleggers.

⭐ 5 Favoriete aandelen: Juni 2026

Laten we nu duiken in onze vijf favoriete aandelen van de maand.

Let op: de bedrijven in onze portefeuille worden hier niet vermeld.

We zijn enthousiast over alle bedrijven in onze portefeuille.

5. Stryker ($SYK)

Hoe verdient het bedrijf geld?

Stryker maakt en verkoopt chirurgische apparatuur, neurovasculaire producten en orthopedische implantaten (zoals kunstheupen en kunstknieën).

Ze leveren aan ziekenhuizen over de hele wereld.

Waarom is Stryker een Best Buy?

De vergrijzende wereldbevolking geeft Stryker een enorme rugwind:

Het bedrijf werkt volgens een briljant razor‑and‑blade‑model:

• Hoge overstapkosten: Zodra een ziekenhuis meer dan één miljoen investeert in een Mako‑robot en zijn chirurgen erop traint, stappen ze bijna nooit nog over naar een concurrent.

• Terugkerende cashflow: Stryker verdient niet alleen aan de verkoop van de robot, maar ook aan de software, de servicecontracten en de gespecialiseerde verbruiksproducten die bij elke ingreep nodig zijn.

Stryker is daarmee een bewezen compounding machine die zowel organisch groeit als via slimme overnames.

4. Fair Isaac Corporation ($FICO)

Hoe verdient FICO geld?

FICO is vooral bekend dankzij zijn eigen kredietscore‑algoritme.

Daarnaast heeft het een B2B‑softwaretak die banken wereldwijd helpt om complexe beslissingen te nemen rond kredietverlening en fraudedetectie.

Waarom is FICO een Best Buy?

FICO staat dit jaar meer dan 30% lager.

Waarom?

De Amerikaanse woonkredietwaakhond (FHFA) laat nu ook een concurrerend product toe voor het goedkeuren van hypotheken.

Dit nieuw product heet VantageScore 4.0.

De markt vreest dat deze beslissing een grote impact zal hebben op Fair Isaac.

Ik denk dat het fors overdreven is.

• Meer data is altijd beter: Zelfs als kredietverstrekkers VantageScore beginnen te gebruiken, zullen ze de FICO‑score ook blijven checken om zeker te zijn dat ze de juiste beslissing nemen.

• Hoge overstapkosten: Bankregels en interne risicosystemen zijn volledig gebouwd rond FICO‑scores. Dat verander je niet op 1,2,3.

• Terugkerende inkomsten: FICO’s B2B‑softwareplatform draait op terugkerende inkomsten met hoge retentie.

De essentie?

FICO‑scores blijven de absolute standaard voor het meten van consumentenkredietrisico.

De huidige koersdaling biedt een kans om FICO te kopen aan één van de laagste waarderingen van de afgelopen 10 jaar.

Top 3

De top 3 aandelen is enkel beschikbaar voor Partners van De Kwaliteitsbelegger.

Meer ontdekken?

Volgende week donderdag geven we opnieuw een gratis webinar.

Je kan je hier gratis inschrijven:

Schrijf je in voor het webinar

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Ik kan niet wachten om je donderdag te zien. Schrijf je hier in en leer gratis bij over de beurs.

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

• Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

De domste fout die je als belegger kan maken?

De massa volgen.

Dat is een recept voor ellende op de beurs.

Op 12 juni gaat SpaceX naar de beurs via een IPO.

Je zou kunnen denken dat dit een geweldige kans is voor jou.

Het bedrijf zou immers noteren aan een waardering van €1,75 biljoen (!).

In eerste instantie lijkt dat goed nieuws, tot je het volgende beseft:

Aan een waardering van €1,75 biljoen noteert SpaceX aan bijna 100× (!) zijn omzet.

Dat is gigantisch.

Het betekent dat het aandeel geprijsd is voor perfectie.

Er is maar één manier waarop je hier grote rendementen haalt.

SpaceX moet alles perfect doen om dit waarderingsniveau te rechtvaardigen.

Er is absoluut GEEN veiligheidsmarge.

En als het bedrijf de verwachtingen niet waarmaakt?

Dan lijd je forse verliezen, zoals bij de meeste IPO’s.

Houd dit zeker in je achterhoofd:

1. Overgewaardeerde IPO’s (zoals SpaceX) doen het doorgaans slecht op de beurs.

2. Je verliest geld zodra de hype wegvalt (dat gebeurt altijd).

3. Als IPO‑belegger maak je vooral de vroege beleggers rijk.

Dus… wie probeer je hier eigenlijk rijk te maken?

Jezelf?

Of Elon Musk?

Er zijn nog andere redenen, maar uiteindelijk komt het hierop neer…

Als je SpaceX wil bezitten, is dit absoluut niet het juiste moment.

Het goede nieuws?

Er zijn heel wat andere interessante aandelen in de ruimtevaartsector.

Kijk maar naar de 10×‑kandidaten op onze watchlist.

Ze zijn niet zo populair als SpaceX of andere grote namen.

Maar ze leverden de voorbije 5 jaar een totaalrendement op van 333%.

Dat is een jaarlijks rendement van 34%.

Volgende week publiceren we een exclusief rapport met de beste aandelen in de ruimte‑industrie.

Het is exclusief voor Partners van Tiny Titans.

Het stijgingspotentieel van deze bedrijven is enorm.

Waarom?

Kijk naar een recent rapport van Deloitte.

Daarin staat dat de ruimte‑economie volgend jaar zal groeien naar €800 miljard.

Dat komt door een sterke toename in de globale defensie-uitgaven.

En weet je wie profiteert van die enorme kapitaalinstroom?

Ruimtebedrijven met hoge rendementen op geïnvesteerd kapitaal (ROIC).

Wij hebben drie van de allerbeste geïdentificeerd.

En in tegenstelling tot SpaceX hebben deze aandelen geen hype nodig om te groeien.

Ze worden gedreven door bedrijfsfundamenten waarop je kan vertrouwen.

Kijk maar naar de prestaties van een bedrijf zoals dit.

Een ruimtebedrijf dat sinds 1990 meer dan 100× (!) is gestegen.

Dit is waar we naar op zoek gaan:

• Gezonde balans: sterke financiële positie met beheersbare schulden.

• Gedisciplineerde aanpak: geen buitensporige verwatering voor aandeelhouders.

• ROIC boven 15%: hoge rendementen op geïnvesteerd kapitaal.

• Hoge winstgevendheid: nettowinstmarge boven 10%.

• Aantrekkelijke omzetgroei > 9% per jaar

• Sterke winstgroei per aandeel > 11% per jaar

Gelukkig voor ons is Wall Street zo gefocust op SpaceX dat ze deze fantastische bedrijven niet eens zien.

Maar als Partner kun jij deze winnaars kopen aan spotprijzen.

En ze vervolgens jarenlang laten compounden, terwijl hun waarde blijft stijgen.

Hoe?

Volg gewoon deze stappen:

1. Meld je hier aan voor Tiny Titans (je moet worden goedgekeurd).

2. Kijk uit naar mijn e‑mail om 14:00 uur Belgische tijd op 9 juni.

3. Gebruik de speciale link in die e‑mail om je van een plekje te verzekeren

Op 9 juni deel ik meteen een aantal 10×‑kandidaten binnen de ruimte‑economie.

Je krijgt ook het verwachte rendement voor elk van deze ruimtevaartaandelen.

En volledige toegang tot mijn €500.000‑portefeuille.

Die bevat hoogwaardige smallcaps, stuk voor stuk met 10×‑potentieel.

Het doel is om de portefeuille over tijd te laten groeien tot meer dan €5 miljoen.

Hier is één voorbeeld van een Tiny Titan:

Het droevige nieuws…

Het droevige nieuws? Er zijn maar 100 plekjes beschikbaar voor Tiny Titans.

Dat is 0,016% van alle beleggers die onze nieuwsbrief lezen.

Hier zijn de feiten:

• 🙋 18.261 geïnteresseerden die hebben aangegeven deel uit te willen maken van Tiny Titans.

• 📅 2.367 mensen die 14:00 uur Belgische tijd op 9 juni al in hun agenda hebben gezet.

• ✅ 1.068 goedgekeurde kandidaten voor Tiny Titans.

• 🔥 Slechts 100 beschikbare plaatsen?

Heb je je nog niet aangemeld voor Tiny Titans?

Doe het nu!

Meld je hier aan voor Tiny Titans

Zet hier de lanceringsdatum in je kalender.

Kleine bedrijven. Hoge kwaliteit. Groot potentieel.
Pieter
P.S. Je moet je aanmelden voor Tiny Titans. Niet iedereen wordt toegelaten. Dat kun je hier doen.
P.P.S. Wil je een seintje krijgen voordat de deuren opengaan? Vul je e-mailadres in en we sturen je een uurtje voor de start op 9 juni een berichtje.

Disclaimer

Als lezer van Tiny Titans ga je akkoord met onze disclaimer. Je kan de volledige disclaimer hier lezen.

Wow!

De Masterclass van gisteren was een ontzettend succes.

Enkele feitjes:
👥 Meer dan 1.000 mensen volgden de lezing
💬 Er kwamen via de chat maar liefst 2.248 (!) vragen en reacties binnen
🚀 Meer dan 100 mensen sloten zich aan bij De Kwaliteitsbelegger

Het was ons beste en meest exclusieve webinar ooit.

Je kreeg te horen over mijn favoriet aandeel.

En daarnaast kreeg je ook gratis en voor niets al deze exclusieve bonussen:

🎁 1. Exclusief rapport van Tiny Titans (reguliere prijs: €1.500)
📂 2. Onze 3 Favoriete dividendaandelen op dit moment (reguliere prijs: €499/jaar)
📋 3. Een PDF met al (!) onze analyses. Het telt 555 (!) pagina’s (reguliere prijs: €999)
📊 4. Exclusieve cursus: Hoe vind je 100-baggers? (reguliere prijs: €1.999)

Heb je het gemist?

Je kan de Masterclass hier gratis bekijken (en alle bonussen ontvangen):

👉 Bekijk de Masterclass

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Ik zou iedereen aanraden om het webinar te bekijken. Je kan de Masterclass hier herbekijken.

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

87% van de professionele fondsbeheerders doet het slechter dan de markt.

Hoe kan dat? En belangrijker: hoe zorg jij ervoor dat je niet in diezelfde val trapt?

Vanavond om 19u00 geef ik een gratis masterclass waarin ik je alles zal uitleggen.

In 60 minuten leer je:

✅ In welke aandelen ik mijn eigen geld beleg
✅ Mijn favoriete aandeel op dit moment
✅ En nog veel meer!

Geen verkooppraatje.
Geen “ik heb een geheim”.

Er zijn al meer dan 1.000 (!) mensen ingeschreven.

Het webinar is live en eenmalig.

Als je het vandaag mist zal je het dus niet kunnen herbekijken.

👉 Reserveer je plekje

Tot vanavond om 19u00!

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Ik kan niet wachten tot vanavond. Schrijf je hier in en leer gratis bij over de beurs.

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Het doel?

Het hoogste rendement behalen terwijl je een risico neemt waarbij je je goed voelt.

Vandaag verkopen we één aandeel, en kopen we er twee bij.

Ik moet me verontschuldigen

Elke keer dat ik een aandeel verkoop, moet ik me eigenlijk verontschuldigen.

Er is maar één reden waarom we besluiten een aandeel te verkopen…

… Wanneer ik merk dat ik een fout heb gemaakt.

Zoals Charlie Munger zei:

De enige geldige reden om een kwaliteitsbedrijf te verkopen?

Eén van de meest geweldige bedrijven ter wereld?

Dat doe je alleen wanneer je merkt dat je fout zat.

Wanneer je analyse niet langer intact is en het bedrijf (een deel van) zijn moat verliest.

Vandaag verkopen we een aandeel in onze portefeuille.

Ik denk dat er elders betere kansen liggen.

En daarom wil ik me verontschuldigen bij jou, Partner.

Ik heb hier een fout gemaakt en neem daar de volledige verantwoordelijkheid voor.

Helaas hoort het maken van fouten bij beleggen.

We moeten altijd de regel van drie van François Rochon in gedachten houden:

• Eén jaar op drie daalt de beurs minstens 10%.
• Eén aandeel op drie dat we kopen wordt een teleurstelling.
• Eén jaar op drie presteren we slechter dan de index.

Zoals Peter Lynch zei:

Maar dat betekent niet dat ik me hier goed bij voel.

Ik voel me persoonlijk verantwoordelijk.

Daarom wil ik de belangrijkste inzichten met je delen.

Dit is wat we doen:

• We verkopen één bedrijf.

• We gebruiken de opbrengst om twee bestaande posities te versterken: bedrijven waarvan ik denk dat ze meer opwaarts potentieel hebben.

Laten we meteen in de bedrijfsnamen duiken.

De transacties

Benieuwd welk aandeel we verkopen?
En welke twee aandelen we kopen?

Schrijf je voor het gratis webinar volgende week donderdag.

Het is een lezing die héél mijn beleggingsfilosofie tot in de puntjes uitlegt.

Al (!) mijn eigen geld zit belegd in 19 aandelen die ik selecteer volgens deze methode.

👉 Schrijf je hier in

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Ik kan niet wachten om je donderdag te zien. Schrijf je hier in en leer gratis bij over de beurs.

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Ben jij klaar om je geld en beleggingen naar een hoger niveau te tillen?

Volgende week donderdag om 19u00 geef ik een gratis masterclass beleggen.

Je zal tal van praktijkvoorbeelden ontvangen.

Aandelen die ik vandaag interessant vind om te kopen.

Daarnaast zal ik je ook een inkijk in mijn persoonlijke aandelenportefeuille geven.

Al mijn persoonlijk vermogen zit belegd in deze aandelen.

Hier is wat je moet weten:

📊 Wanneer? Donderdag 4 Juni om 19u00
💰 Prijs? Gratis
🚀 Waar? Online

Schrijf je hier gratis in:

👉 Schrijf je hier in

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Ik kan niet wachten om je donderdag te zien. Schrijf je hier in en leer gratis bij over de beurs.

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Het aandeel steeg met +4.800% (!) sinds 2006.

Maar wat als ik je vertel dat er een kleinere, goedkopere versie bestaat waar je nog nooit van gehoord hebt?

Maak kennis met Perimeter Solutions.

Kan Perimeter even succesvol worden als TransDigm? Laten we het uitzoeken.

Volgende week donderdag (4 juni) geven we om 19u00 een gratis masterclass beleggen.

Benieuwd?

Je kan je hier gratis inschrijven:

👉 Schrijf je hier in

1. Hoe verdient Perimeter geld?

Perimeter is actief in twee segmenten:

1. Brandveiligheid (74,9% van de omzet)

Heb je je ooit afgevraagd wat dat rode stofje is dat brandweerlui gebruiken?

Het is niet zomaar rood water.

Het is brandvertrager.

Brandvertragers blussen geen bosbranden. Brandvertragers voorkomen dat bosbranden zich uitbreidt.

Alles waarop je het brandvertragende middel aanbrengt, wordt onbrandbaar. Het geeft brandweerlieden tijd door de verspreiding van het vuur te vertragen.

Dit is ook de reden waarom het rood is: piloten moeten kunnen zien waar het product al verspreid is.

Brandvertragers gebruik je vooral in de natuur, maar soms ook voor particulier gebruik rondom woningen.

Hieronder zie je de impact van brandvertragers:

Brandvertragers voorkomen dat bosbranden zich verspreiden.

Perimeter verkoopt ook een speciale brandvertrager genaamd Fortify.

Je kan dit gebruiken als preventie tegen brand. De gewone brandvertragers spoelen weg zodra het regent. Bij Fortify is dat niet het geval.

Fortify is een kleurloze brandvertrager (het wordt niet rood gemaakt zoals andere brandvertragers) en heeft een langere levensduur.

Dat maakt Fortify interessant voor industriële omgevingen, om kostbare bezittingen te beschermen tegen brand.

Naast brandvertragers verkoopt Perimeter ook gespecialiseerde schuimen.

Wanneer je deze schuimen met water mengt, krijg je een combinatie die branden sneller blust dan water alleen.

Je gebruikt deze schuimen ook in situaties waarin het moeilijk is om het vuur enkel met water te blussen. Denk maar aan brandende olie.

Een brede moat (slotgracht) met monopolie-uitkomsten

In brandveiligheid heeft Perimeter een zeer brede slotgracht.

De slotgracht is gebaseerd op twee pijlers:

1. Hoge instapdrempel: concurrenten moeten jarenlang dure laboratoriumtests, veiligheidscontroles en veldproeven doorlopen om brandvertragers te mogen verkopen.

2. Schaalvoordelen: snelheid en betrouwbaarheid zijn essentieel wanneer elke minuut levens kan kosten.

Laten we wat dieper duiken in waarom schaal zo belangrijk is.

Bij bosbranden telt elke minuut.

Er hangen mensenlevens, blijvende schade aan de natuur, verwoeste huizen, … vanaf.

Elke minuut telt.

Daarom moet de brandvertrager altijd in de buurt zijn van potentiële brandhaarden.

Perimeter bezit cruciale infrastructuur op luchtmachtbases die dit mogelijk maakt:

Daarbij hebben ze ook een grote vloot van mobiele bases.

Denk aan grote tankwagens op vrachtwagens.

Dit helpt om brandvertragers naar de meest afgelegen locaties te brengen.

Perimeter geeft aan dat de gemiddelde mobiele basis in hun vloot 2 miljoen dollar kost.

Perimeter heeft in totaal 9 productie-eenheden.

Het bedrijf beheert ook een groot distributienetwerk en een mobiele vloot.

Daarnaast bezit het infrastructuur op een luchtmachtbasis.

Het bedrijf heeft ook een voorraad brandvertragers ter waarde van meer dan $100 miljoen om een ruime veiligheidsvoorraad te garanderen.

In deze situatie kan je een klant die een grote bosbrand bestrijdt niet zeggen dat je morgen met de productie begint en je de brandvertrager over enkele dagen levert.

Grote veiligheidsvoorraden zijn altijd vereist:

Het is duidelijk dat het enorme investeringen over vele jaren zou vergen om ook maar in de buurt te komen van wat Perimeter biedt: snelle leveringen en hoge betrouwbaarheid.

Het doet mij denken aan wat Warren Buffett ooit over Coca-Cola zei:

Met $100 miljard denk ik wel dat je Perimeter van de troon kan stoten.

Het punt is dat je waarschijnlijk een paar honderd miljoen dollar nodig hebt om überhaupt maar in de buurt te komen.

Door de chemische samenstelling kan je ook geen verschillende brandvertragers mengen.

Dat betekent dat klanten van Perimeter niet geleidelijk kunnen overstappen naar een nieuwe leverancier.

Het maakt de slotgracht nog breder.

Het resultaat van die enorme slotgracht? Perimeter heeft een monopolie.

Het is het enige bedrijf dat brandvertragers levert aan de Amerikaanse bosbouwdienst (U.S. Forest Service).

Een interessant weetje: brandvertragers vertegenwoordigen slechts 3% van de totale kosten voor brandbestrijding.

Dat is een zeer aantrekkelijke eigenschap…

Het is maar 3% van de kost, maar wel ontzettend belangrijk.

Een cruciaal product hebben dat slechts een fractie van de totale kosten uitmaakt.

Drie dingen geven Perimeter een enorme prijszettingsmacht:

• Hun product is cruciaal

• Ze hebben een monopolie

• Ze vormen maar een klein deel van de totale kosten

Perimeter verhoogde zijn prijzen in het verleden met 3-4% per jaar.

2. Speciaalproducten (25,1% van de omzet)

Het segment Brandveiligheid groeit in een aantrekkelijke eindmarkt.

Maar er is een keerzijde: het is cyclisch.

Druk brandseizoen? Top jaar.
Rustig brandseizoen? Mindere cijfers.

Daarom maakt het segment Speciaalproducten Perimeter interessanter.

Het zorgt ervoor dat het bedrijf minder afhankelijk wordt van brandactiviteit.

Dit zag je afgelopen kwartaal duidelijk.

Kijk eens naar de grafiek hieronder.

Onderaan zie je het aantal verbrande hectares, bovenaan de resultaten van Perimeter.

De link is duidelijk: meer branden = betere cijfers.

Maar in 2025 gebeurde er iets opmerkelijks.

De resultaten van Perimeter stegen met 18%, ondanks een zwak brandseizoen.

Hoe kan dat?

Het segment Speciaalproducten gaf een flinke duw in de rug.

Onder HET segment Speciaalproducten vallen verschillende activiteiten:

• Medical Manufacturing Technologies (MMT): maakt precisiemachines die worden gebruikt voor de productie van medische apparaten.

• Intelligent Manufacturing Solutions (IMS): produceert printplaten.

• Perimeter verkoopt ook een additief dat aan olie wordt toegevoegd, genaamd P2S5.

Deze bedrijven liggen ver buiten de kernactiviteiten van Perimeter.

Normaal gezien is het een grote rode vlag wanneer een bedrijf overnames doet buiten zijn kernactiviteiten. Zeker als de kernactiviteit zo interessant is.

Maar bij Perimeter is dat niet het geval.

Waarom? Het uitzonderlijke track record van het management.

2. Management

Je zal niet veel bedrijven vinden met betere mensen dan Perimeter.

Laten we de drie belangrijkste personen van naderbij bekijken:

• Nick Howley

• Will Thorndike

• Tracy Britt Cool.

Nick Howley

Howley is de medeoprichter en voormalige CEO van TransDigm.

Hij richtte het bedrijf in 1993 op met een startkapitaal van $25 miljoen.

Vandaag is TransDigm meer dan $70 miljard waard.

Howley is momenteel medevoorzitter van Perimeter.

TransDigm en Perimeter lijken als twee druppels water op elkaar:

• Een cruciale input die maar een klein deel van de kosten uitmaakt

  • TransDigm maakt essentiële vliegtuigonderdelen. Toch vormen ze maar een fractie van de totale prijs van een vliegtuig.

  • De brandvertragers van Perimeter zijn onmisbaar om bosbranden te bestrijden. Maar ze vormen slechts 3% van de totale bestrijdingskosten.

• Strenge regels houden concurrenten buiten de deur

  • De onderdelen van TransDigm moeten groen licht krijgen van de Federal Aviation Administration (FAA).

  • De brandvertragers van Perimeter doorstaan strenge laboratorium- en veldtesten.

• En het beste van al? Het zijn dezelfde mensen.

Howley bracht zijn topmensen van TransDigm mee naar Perimeter.

Vijf van de negen directeuren van Perimeter komen uit het TransDigm-kamp. Onder hen? Een voormalige COO en de vicepresident fusies en overnames.

Zie Perimeter als een mini-TransDigm. Met één groot verschil: ze zitten niet vast aan de luchtvaartmarkt.

Het is een TransDigm zonder grenzen.

Will Thorndike

Ken je Will Thorndike?

Hij schreef het boek The Outsiders, een boek dat veel beleggers zien als “de bijbel van kapitaalallocatie”.

Zijn filosofie? Die zie je terug in het verhaal van Perimeter.

Perimeter ging in 2021 naar de beurs aan ongeveer $14 per aandeel.

Twee jaar later, in 2023, stond het aandeel op slechts $3,30. Een daling van meer dan 75%.

Wat deed het management? Ze grepen hun kans. In vier transacties kochten ze maar liefst 12% van de aandelen terug.

Dat is uitzonderlijk. De meeste beursgenoteerde bedrijven kopen nooit 12% van hun aandelen in op zo’n korte termijn.

Dit toont het talent van Thorndike en Howley: ze durven hard toe te slaan als de kans zich aandient.

En het resultaat?

Vandaag noteert Perimeter rond $22.

De gemiddelde aankoopprijs van die terugkopen? $6 per aandeel.

Reken zelf maar uit hoeveel waarde dat heeft gecreëerd.

De CFO van Perimeter maakte een interessante opmerking over deze terugkopen:

Maar Perimeter doet meer dan alleen aandelen inkopen.

Hun overnamestrategie is ook bijzonder. In plaats van hele bedrijven te kopen, pikken ze vaak alleen productlijnen op.

Tijdens de laatste resultatenpresentatie (Q4 2025) stelde een belegger hier een vraag over aan de CEO.

Dit was zijn antwoord:

Met Thorndike en Howley als medevoorzitters zit je goed.

Je mag erop vertrouwen dat Perimeter de beste kapitaalallocatiebeslissingen neemt voor aandeelhouders.

Een interessant detail?

Thorndike kocht recent extra aandelen bij op de open markt.

Als de man die het boek over kapitaalallocatie schreef zelf bijkoopt, zegt dat genoeg.

Tracy Britt Cool

Een andere naam om te onthouden? Tracy Britt Cool.

Ze zit ook in het bestuur van Perimeter. Velen noemen haar een “Buffett-protegé”.

Cool werkte 11 jaar bij Berkshire Hathaway, waarvan 5 jaar op het hoofdkantoor.

En weet je wat het mooie is? Op dat hoofdkantoor werken maar zo’n 20 mensen. Cool stond dus schouder aan schouder met Warren Buffett en Charlie Munger.

Insider ownership en incentives

Howley, Thorndike en Khouri (de CEO van Perimeter) hebben allemaal een groot belang in het bedrijf.

En dat is goed nieuws.

Als zij winnen, win jij ook. Skin in the game op zijn best.

Perimeter heeft een van de indrukwekkendste raden van bestuur die wij ooit zagen.

Maar deze kwaliteit komt met een flink prijskaartje.

Howley, Thorndike, Cool, Khouri en Raj (nog een directeur) krijgen een lucratief beloningsplan:

• Het vaste deel: Tot 2027 krijgen de oprichters elk jaar 2.357.061 aandelen (1,5% van alle uitstaande aandelen). Deze worden onder hen verdeeld.

• Het variabele deel: Ze krijgen elk jaar 18% van de waardestijging van de marktkapitalisatie. Dit deel loopt tot 2031 en wordt deels in cash, deels in aandelen uitbetaald.

Het resultaat?

De aandelenkoers van Perimeter verdubbelde in 2025.

De adviesvergoeding voor de oprichters? $435 miljoen. Terwijl de omzet in 2025 ‘slechts’ $653 miljoen bedroeg.

2025 was een uitzonderlijk jaar (de koers ging maal twee). Maar één ding is duidelijk: deze topdirecteuren krijgen ook een topvergoeding.

3. Fundamentals

Laten we eens kijken naar de historische omzetgroei.

Het cijfer ziet er prachtig uit: een jaarlijkse groei van 18,2%.

En kijk eens naar de laatste twee jaar.

De omzet ging in een hogere versnelling: een groei van maar liefst 42,3% per jaar!

Waarom deze versnelling? Daar zijn een paar redenen voor:

• De overname van IMS: Perimeter kocht IMS in december 2024.

• Grotere vliegtuigen in Californië: Californië investeerde in grotere blusvliegtuigen. Hoe groter het vliegtuig, hoe meer brandvertrager het kan dragen. En hoe meer brandvertrager? Hoe meer Perimeter verkoopt.

• Meer branden: 2024 was een druk brandseizoen. Slecht nieuws voor de wereld, maar goed nieuws voor Perimeter.

• Verzekeraars trekken zich terug: Betaalbare brandverzekeringen worden zeldzaam. De kosten stijgen, dus verzekeraars beperken verlengingen, verhogen premies of eisen preventieve maatregelen zoals Fortify. Het resultaat? Bedrijven steken meer geld in brandveiligheid.

Met de overname van MMT en de aanhoudende organische groei mikt Perimeter in 2026 op een omzet van meer dan $800 miljoen.

Weer een jaar met een groei van meer dan 20%.

Maar pas op met de marges. Door de variabele beloning schommelt de nettowinst sterk:

De brutowinstmarge is hoog.

Onze drempel ligt op 40%, en Perimeter zit daar ruim boven.

Maar het beste?

De marge stijgt. En weet je wat dat betekent? Sterke prijszettingsmacht.

Zonder de advieskosten voor de oprichters zou de nettowinstmarge in 2025 maar liefst 35,0% zijn geweest.

Dat toont aan: de kwaliteit zit goed.

Maar pas op. Die hoge advieskosten zijn een serieuze hap uit de winst. Daar mag je als belegger niet aan voorbijgaan.

Hoe zit het met de balans?

De Nettoschulden/Vrije Kasstroom-ratio bedraagt 1,8x. Heel gezond.

En het mooiste detail? Geen enkele schuld moet vóór 2029 worden terugbetaald:

Tot slot: de CAPEX/Omzet-ratio bedraagt 4,9%.

Perimeter is dus een kapitaalintensief bedrijf.

Maar laat je daar niet door afschrikken.

Als je de compensatie even buiten beschouwing laat, zien de cijfers van Perimeter er kerngezond uit:

• Aantrekkelijke groei

• Hoge en stijgende marges

• Beperkte schulden

• Weinig kapitaal nodig

4. Waardering

1. Vergelijking met de historische Forward P/S

Onze eerste waarderingsmethode? We vergelijken de huidige waardering met die uit het verleden.

Zie het als je teen in het water steken voordat je in het zwembad duikt.

Normaal gebruiken wij de forward koers-winstverhouding.

Maar bij Perimeter doen we het anders.

De oprichtersvergoeding laat de winst te veel schommelen.

Daarom kijken we naar de forward koers-omzetverhouding (Forward P/S).

En wat zien we? Perimeter noteert vlakbij zijn historisch gemiddelde. De waardering is dus redelijk.

2. Genormaliseerde winst

Perimeter nauwkeurig waarderen is geen eenvoudige klus. De schuldige? De variabele vergoeding.

Maar laten we toch een poging wagen om het grote plaatje te zien.

In 2025 leed Perimeter een verlies van $206,4 miljoen.

Hoe kan dat? De advieskosten van de oprichters bedroegen $435 miljoen (blauw gemarkeerd).

Waarom zo hoog? Omdat de koers van Perimeter in 2025 meer dan verdubbelde.

Dit geeft een vertekend beeld.

In normale jaren verdubbelen de aandelen van Perimeter niet.

Tijd om wat te rekenen. Wat zou Perimeter verdienen in een normaal jaar?

We beginnen met het verlies van vorig jaar ($206,4 miljoen). Daar tellen we de advieskosten van de oprichters bij op ($435,1 miljoen).

Het resultaat? Een winst van $229,3 miljoen.

Stel dat Perimeter in 2026 organisch met 10% groeit. Dan kom je uit op een winst van $252,2 miljoen voor 2026.

Maar dat is niet alles.

Vergeet de grote overname van MMT niet. MMT haalde in 2025 een EBITDA van $50 miljoen.

We maken de volgende assumpties:

• Afschrijvingen = 5% van de totale omzet

• Rentekosten van $10 miljoen

• Belastingvoet van 20%

• 10% groei voor MMT

Resultaat? Een verwachte winst van $29,5 miljoen voor MMT in 2026.

Optelsom? $252,2 + $29,5 = $281,7 miljoen winst (zonder de advieskosten van de oprichters).

Maar die advieskosten zijn een echte kost voor jou als belegger. Die mag je niet vergeten.

In normale jaren schatten we deze kosten rond de $100 miljoen. Het hangt natuurlijk af van hoe het Perimeter-aandeel presteert.

Wat krijgen we als we alles samenvoegen? De genormaliseerde winst van Perimeter: $181,7 miljoen.

Dat betekent dat Perimeter vandaag noteert tegen 18,5 keer de verwachte winst. Een eerlijke prijs voor zo’n kwaliteit, vinden wij.

5. Conclusie

Tijd om de belangrijkste punten van deze Perimeter-pitch op een rij te zetten:

• Een monopolie met een brede slotgracht in een groeiende eindmarkt

• Geleid door enkele van de beste managers ter wereld

• Als sectoronafhankelijke overnemer is er nog veel ruimte om te groeien

• De waardering oogt redelijk voor zo’n kwaliteitsbedrijf

• De beloning van de oprichters is een oranje/rode vlag

Laten we Perimeter tot slot een Totale Kwaliteitsscore geven:

Dat was het voor vandaag!

Gratis lezing

Volgende week donderdag (4 juni) geven we om 19u00 een gratis masterclass beleggen.

Benieuwd?

Je kan je hier gratis inschrijven:

👉 Schrijf je hier in

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Ik kan niet wachten om je donderdag te zien. Schrijf je hier in en leer gratis bij over de beurs.

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Wil jij de zomer goed ingaan?

Volgende week donderdag om 19u00 geef ik een gratis masterclass beleggen.

Hier is wat je zal leren:

📊 Waarom jij beter kan beleggen dan professionele fondsbeheerders
🎯 De 6 criteria om te winnen met aandelen
💰 Hoe je zelf kan beleggen in kwaliteitsaandelen
🚀 Echte succesverhalen uit de praktijk
🔍 Een unieke inkijk in mijn persoonlijke aandelenportefeuille

Waar wacht jij nog op?

Je kan gratis en voor niets bijleren over de beurs.

Je kan je hier inschrijven:

👉 Schrijf je hier in

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Ik kan niet wachten om je donderdag te zien. Schrijf je hier in en leer gratis bij over de beurs.

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Zoals je weet, begin ik elk artikel met jou aan te spreken als Partner.

Waarom? Omdat we dat ook écht zijn. We zitten hier samen in.

Dat schreven we al in de Owner’s Manual in 2023.

Zoals je weet zit al mijn geld in de bedrijven waarover ik schrijf.

Jouw succes is mijn succes. En omgekeerd.

Het is de enige juiste manier.

Zoals Charlie Munger zei:

De reden dat ik dit artikel vandaag schrijf, is deze e‑mail die ik ontving:

Om eerlijk te zijn: deze e‑mail raakte me echt.
Het betekent veel voor mij.

Soms vergeten we hoe menselijk we allemaal zijn.

Het is altijd fijn om waardering te krijgen.

Al mijn toewijding, passie en inzet gaan naar De Kwaliteitsbelegger.

Dit is werkelijk mijn levenswerk.

Ik ben ongelooflijk dankbaar dat ik van mijn passie mijn beroep heb kunnen maken.

En dat is dankzij jou. Een Partner in heel dit verhaal.

Het doel?

Financiële onafhankelijkheid bereiken. En dat terwijl we elkaar onderweg helpen.

Want zoals Charlie Munger zei:

Bij De Kwaliteitsbelegger beleggen we in kwaliteitsaandelen.

Uiteraard leiden er meerdere wegen naar Rome.

Je moet de beleggingsstijl kiezen die het beste bij jou past.

Wat is belangrijk?

1. Kies een strategie die bij je past.

2. Kies een strategie die bewezen heeft de markt te verslaan.

Voor mij voldoet Kwaliteit aan beide criteria:

Hetzelfde geldt wanneer je bankier je een bepaald beleggingsproduct aanbeveelt.

In dat geval moet je hem of haar twee vragen stellen:

1. Ben je zelf in dit product belegd?

2. Heeft dit product een sterk trackrecord?

Beleg enkel in het product wanneer het antwoord op beide vragen ‘ja’ is.

Spoiler: niet veel bankiers slagen voor beide criteria.

En precies daarom is De Kwaliteitsbelegger ontstaan.

Om écht het juiste te doen.
Om jou te helpen betere beleggingsbeslissingen te nemen.

Er is geen groter voorrecht voor mij dan voor jou te mogen schrijven en analyseren.

Vandaag bereikt De Kwaliteitsbelegger meer dan 1 miljoen lezers over alle kanalen heen.

Eén miljoen. Laat dat even bezinken.

En vandaag wil ik je een nog beter inzicht geven in wat De Kwaliteitsbelegger écht is.

Mijn dagelijkse routine

Veel Partners vragen mij naar mijn dagelijkse routine.

Laat mij iets bekennen: ik ben maniakaal gefocust op productiviteit.

In boeken zoals Atomic Habits, Eat That Frog en Deep Work leer je iets krachtigs.

Door je productiviteit te optimaliseren, bereik je in 2 à 3 uur waar de gemiddelde werknemer een volledige werkdag voor nodig heeft.

Klinkt straf, hé?

Ik sta volledig achter die stelling.

Daarom hou ik mij aan twee regels:

1. Ik plan (bijna) nooit meetings voor 15u.

2. Ik bouw elke dag op exact dezelfde manier op

Zo ziet een typische dag bij mij eruit:

Ik ben mij er heel goed van bewust dat dit intense werkschema niet voor iedereen is.

Ik werk 7 dagen op 7.

Al werk ik zeker wel wat minder op zaterdag en zondag.

De enige manier waarop je dit volhoudt? Wanneer het écht je passie is.

De Kwaliteitsbelegger is mijn levenswerk.

Het voelt als mijn morele plicht tegenover jou, een onschatbare lezer, om te blijven leren.

Om je zoveel mogelijk waarde te geven.

Maar die passie heeft ook een prijs: het is een bijzonder intens levensritme.

Niet iedereen in mijn directe omgeving begrijpt of ondersteunt deze manier van leven.

En weet je wat belangrijk is om te benadrukken?

Aan het einde van je leven telt niet hoeveel je gewerkt hebt.

Alles draait rond liefde.

Hoeveel liefde je hebt gegeven en ontvangen.

Ik vond deze tweet van Kevin | Large Fam Dad prachtig:

Hoe mijn denken geëvolueerd is

Als belegger en als mens moet je altijd blijven bijleren.

Zoals Charlie Munger zei:

Ik ben zeker niet de slimste.

Daarom lees ik doorgaans 1 tot 3 boeken per week.

Het zou heel naïef zijn om te denken dat de (beleggings)ideeën die je vandaag hebt, dezelfde zullen zijn binnen 10 jaar.

Laten we hopen dat we de komende 10 jaar enorme vooruitgang boeken.

Waarom?

Omdat stilstaan achteruitgaan is.

Ik heb in het verleden zeker slechte beleggingsbeslissingen genomen.

Laat mij duidelijk zijn… ik voel mij daar persoonlijk verantwoordelijk voor.

Er is maar één persoon hier verantwoordelijk voor: ikzelf.

Hier zijn een paar pijnlijke voorbeelden:

• Ulta Beauty verkopen in maart 2025. Het aandeel staat sindsdien +50% hoger.

• Judges Scientific kopen in april 2025. De volledige markt voor wetenschappelijke instrumenten (zeker Judges) zit momenteel in zwaar weer.

• Novo Nordisk kopen omdat ik dacht dat het goedkoop was. Tot nu toe wordt het aandeel alleen maar goedkoper.

En dit zijn slechts enkele voorbeelden.

We moeten altijd de ‘regel van drie’ van François Rochon in gedachten houden:

• Eén jaar op drie daalt de beurs minstens 10%.

• Eén aandeel op drie dat we kopen wordt een teleurstelling.

• Eén jaar op drie presteren we slechter dan de index.

Het is eerlijk om te zeggen dat ik in de toekomst fouten zal blijven maken.

Het belangrijkste? Ze zoveel mogelijk minimaliseren.

Wat ik wel kan garanderen, is het volgende:

1. Ik communiceer altijd open en eerlijk over mijn fouten.

2. Ik doe er alles aan om fouten zoveel mogelijk te beperken.

3. Onze incentives zijn perfect aligned: al mijn geld zit in dezelfde bedrijven.

Wat komt er hierna voor De Kwaliteitsbelegger

Ook in de toekomst blijven we onze strategie rotsvast uitvoeren.

De strategie die we al in 2023 in de Owner’s Manual hebben vastgelegd.

Ter herinnering…

De Kwaliteitsbelegger is níét voor jou als je wil:

❌ Snel rijk worden.
❌ Blind iemand anders volgen.
❌ Elk jaar de markt verslaan.

Je bent hier wel op de juiste plek als je wil:

✅ Leren en een betere belegger worden.
✅ Begeleid worden tijdens je beleggingsreis.
✅ De markt op lange termijn wil verslaan.

De essentie van de portefeuille is heel eenvoudig:

1. Koop geweldige bedrijven

2. Geleid door uitstekende managers

3. Aan faire waarderingen

We willen beleggen in de beste bedrijven ter wereld.

De portefeuille bestaat uit drie mandjes, zoals je hier ziet:

1. Owner‑Operators

• Owner-operator aandelen zijn bedrijven die nog steeds geleid worden door hun oprichter.

• Academisch onderzoek toont aan dat familiebedrijven en founder-led bedrijven het beter doen dan de S&P 500. Respectievelijk met 3,7% en 3,9% per jaar.

2. Monopolies en oligopolies

• Slechts één of een paar bedrijven domineren de volledige sector.

• Monopolies en oligopolies zijn meestal uitstekende beleggingen. Door het gebrek aan concurrentie opereren ze onder zeer aantrekkelijke omstandigheden.

3. Kanibalen

• Kwaliteitsaandelen die massaal eigen aandelen inkopen.

• Wanneer het aantal uitstaande aandelen daalt, stijgt jouw eigendomsbelang in het bedrijf.

Kenmerken van de portefeuille

Dit zijn de eigenschappen van onze portefeuille:

✅ We belggen wereldwijd (alleen ontwikkelde landen).
✅ We bezitten 15–20 aandelen.
✅ We mikken op de beste bedrijven ter wereld.
✅ We doen weinig transacties. Transacties en kosten schaden je rendement.
✅ We proberen de markt niet te timen (ik ben daar veel te dom voor).
✅ De kenmerken van de bedrijven in de portefeuille:

• Duurzame competitieve voordelen
• Uitstekend management met skin in the game
• Een gezonde balans
• Lage kapitaalintensiteit
• Sterke kapitaalallocatie
• Hoge winstgevendheid
• Veel herinvesteringsmogelijkheden
• Faire waarderingen

In de toekomst blijven we de strategieën en kenmerken gebruiken die we hierboven hebben besproken.

Waarom?

Omdat ze bewezen hebben dat ze de markt kunnen verslaan:

Conclusie

Dat was het voor vandaag.

Hier is de essentie:

• We zijn partners op deze reis. Jouw succes is mijn succes. Daarom zit al mijn geld in de bedrijven waarover ik schrijf.

• De Kwaliteitsbelegger is mijn levenswerk. Je verdient niets minder dan mijn volledige toewijding om te blijven leren en waarde te leveren.

• Ik neem mijn fouten openlijk op mij. Ik draag de volledige verantwoordelijkheid en communiceer altijd eerlijk wanneer ik de bal missla.

• De strategie blijft dezelfde. We willen wondermooie bedrijven kopen aan een faire prijs.

• De lange termijn is het enige wat telt. We jagen geen snelle winsten of jaarlijkse outperformance na.

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Dankzij de niet-tevreden, geld-teruggarantie kan je het risicoloos uittesten. Hoe? Door een jaarabonnement te nemen via deze link.

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

• Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Hoe gaat het met onze bedrijven?

En welke aandelen zijn vandaag het meest aantrekkelijk?

Laten we er meteen induiken.

Aandelen? Of bedrijven?

Warren Buffett is de beste belegger ter wereld.

In dit interview vertelt hij dat hij al op elfjarige leeftijd probeerde aandelen te selecteren.

• Hij keek naar de prijs

• Hij las boeken over technische analyse

• Hij vond het belangrijk om te kunnen voorspellen wat de koers zou doen

Op een dag las hij het boek van Ben Graham: ‘The Intelligent Investor’.

Vanaf dat moment kocht hij nooit meer aandelen op dezelfde manier.

Dat klinkt waanzinnig.

Warren Buffett is de beste belegger ter wereld.

Hij staat erom bekend dat hij aandelen koopt zoals Apple, Coca-Cola en American Express.

Maar sinds hij ‘The Intelligent Investor’ heeft gelezen...

... stopte hij met het kopen van aandelen en begon hij bedrijven te kopen.

Sommige van die bedrijven, zoals Apple, Coca-Cola en American Express, zijn toevallig beursgenoteerd.

Dit is een belangrijke mentaliteitsverandering.

Op de korte termijn zijn er heel veel willekeurige factoren die de aandelenkoers beïnvloeden.

Denk maar aan:

• Wijzigingen in de rentevoet

• Sentiment op de beurs

• Analistenrapporten

• Krantenkoppen

• ...

Maar op de lange termijn zullen de onderliggende prestaties van het bedrijf de aandelenkoers bepalen.

Luister maar naar Peter Lynch:

💡

“Er is een 100% correlatie tussen de winst van een bedrijf en wat er met de aandelenkoers gebeurt.”

De belangrijkste les?

Op korte termijn kan de koers van een aandeel fors stijgen of dalen door factoren die eigenlijk niets met het bedrijf te maken hebben.

Maar met genoeg tijd leidt een sterk bedrijf tot een sterk aandeel.

Op de lange termijn volgen aandelenkoersen altijd de evolutie van de intrinsieke waarde:

Laten we nu eens naar onze portefeuille kijken.

Onze portefeuille

Het gaat uitstekend met onze bedrijven.

Onze bedrijven zijn gezonder dan die van de S&P 500.

En dat terwijl ze ook nog eens een pak goedkoper noteren dan de index.

Zoals je hieronder kan zien, bezitten we betere bedrijven die maar liefst 23% (!) goedkoper zijn dan de S&P 500:

De intrinsieke waarde van onze bedrijven is met bijna 20% (!) per jaar gestegen.

Vrijwel alle bedrijven waarin we beleggen, zijn momenteel ondergewaardeerd.

Op dit moment lijkt de markt zich vooral te richten opde korte termijn.

Laten we even in de cijfers duiken.

Onze portefeuille in 2025

• Intrinsieke waarde:+8,6%

• Aandelenkoers:-6,6%

Hierdoor werd onze portefeuille 15,2% goedkoper.

Onze portefeuille in 2026

• Intrinsieke waarde:+8,3% (verwachtingen)

• Aandelenkoers:-17,2%

Hierdoor werd onze portefeuille 25,5% goedkoper.

Onze portefeuille sinds begin 2026

Als je 2025 en 2026 combineert, is onze portefeuille maar liefst 40,7% goedkoper geworden (!).

In diezelfde periode steeg de waardering van de S&P 500 met 5%.

Dat betekent dat de relatieve waardering van onze portefeuille sinds 2025 met bijna 50% is gedaald ten opzichte van de index.

Dat is gewoon belachelijk.

Op korte termijn blijft de markt irrationeel, maar op lange termijn werkt hij als een weegschaal.

Ik denk echt dat dit hét moment is om stevig uit te pakken.

Ik schreef hierover een uitgebreide samenvatting (enkel beschikbaar voor Partners).

Laat ik het even duidelijk stellen: vandaag is een uitstekende dag om kwaliteitsaandelen te kopen.

Ik heb er alle vertrouwen in dat het goed komt met onze bedrijven.

Ook al laten de rendementen op dit moment te wensen over.

Waarom?

Omdat we bedrijven bezitten met een duurzaam competitief voordeel.

Het verwachte rendement van onze portefeuille is nog nooit zo hoog geweest als nu.

Denk er even over na...

1. Onze bedrijven zijn fundamenteel gezonder dan de index

2. Onze bedrijven zijn goedkoper dan de index

De huidige forward P/E-ratio van onze portefeuille bedraagt 17,1x.

Dat betekent dat het winstrendement gelijk is aan 5,8% (100/17,1x).

Terry Smith zegt dat er een eenvoudige vuistregel bestaat om jouw verwachte rendement te berekenen:

Verwacht jaarlijks rendement = Verwachte winstgroei per aandeel + winstrendement

Verwacht jaarlijks rendement = 12% + 5,8% = 17,8%

Een verwacht jaarlijks rendement van 17,8% zou fantastisch zijn.

Het is het hoogste te verwachten rendement ooit voor onze portefeuille.

Dit zou betekenen dat je je geld elke 4 jaar verdubbelt.

Als je €10.000 belegt, ziet de evolutie er als volgt uit:

Er zijn drie bedrijven in onze portefeuille waar ik vandaag even specifiek op wil inzoomen.

Bedrijven die vandaag een absoluut koopje zouden kunnen zijn.

Constellation Software ($CSU)

Hoe verdient het bedrijf geld?

Constellation Software is wereldwijd de beste overnemer van bedrijven die zich richten op verticale marktsoftware (VMS).

Het aandeel behaalt al jaren een consistent rendement van +30% per jaar.

Waarom is het vandaag interessant?

Constellation Software is een uitstekend voorbeeld van hoe een bedrijf en de bijhorende aandelenkoers zich in tegenovergestelde richtingen kunnen bewegen.

Terwijl het bedrijf zelf uitstekend draait, is de aandelenkoers het afgelopen jaar met bijna 50% gedaald:

De markt vertelt tal van verhalen over waarom de aandelenkoers is gedaald:

• AI zal het bedrijfsmodel van Constellation disrupteren

• Constellation is te groot geworden om nog aan een aantrekkelijk tempo te groeien

• Het bedrijf kan zonder Mark Leonard niet meer zo goed presteren

• ...

Ondertussen blijft Constellation Software gewoon lekker doorgroeien:

• Omzet: +20%

• Nettowinst: $367 miljoen, een stijging ten opzichte van $136 miljoen

• Operationele kasstroom (CFO): +9%

De belangrijkste maatstaf voor Constellation Software is de Free Cash Flow Available to Shareholders (FCFA2S).

Dit cijfer steeg afgelopen kwartaal met maar liefst 44% (!).

Constellation laat zijn FCFA2S al jaren gestaag groeien:

Als Peter Lynch gelijk heeft, dan zal de aandelenkoers fors moeten stijgen om de prestaties van het bedrijf opnieuw te weerspiegelen.

De aandelenkoers gaat op termijn volgen.

Partners van De Kwaliteitsbelegger ontvangen vandaag een analyse van:

• De volledige aandelenportefeuille

• De andere twee aandelen die we vandaag ontzettend interessant vinden

Benieuwd?

Test De Kwaliteitsbelegger risicoloos uit met de niet-tevreden, geld-teruggarantie van 90 dagen:

Test het zelf uit

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Dankzij de niet-tevreden, geld-teruggarantie kan je het risicoloos uittesten. Hoe? Door een jaarabonnement te nemen via deze link.

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

• Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen
  

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Vandaag krijg je een volledig analyse van maar liefst 114 (!) pagina’s over Fair Isaac Corporation.

Dit is een fantastisch bedrijf dat zeker jouw aandacht verdient.

Compound with René

Deze investeringscase schreven we samen met René.

Benieuwd naar zijn werk? Je kan het hier bekijken:

Compound with René

Fair Isaac Corporation - Algemene informatie

👔 Bedrijfsnaam: Fair Isaac Corporation
✍️ ISIN: US3032501047
🔎 Ticker: FICO
📚 Type: Oligopoly
📈 Aandelenkoers: $1.230,0
💵 Marktkapitalisatie: $28,5 miljard
📊 Gemiddeld dagelijks volume: $457,9 miljoen

Merk op dat dit een zeer uitgebreid rapport is.

Laten we eerst even door de drie belangrijkste conclusies op.

Drie belangrijke conclusies

Dit zijn de 3 belangrijkste conclusies:

1. Absolute marktleider

FICO-scores worden gebruikt bij 90% van de kredietbeslissingen in de VS en bij meer dan 95% van alle hypotheekgedekte effecten.

2. Sterke marges

FICO heeft sterke structurele voordelen.

Deze zorgen voor de hoogste marges in de sector:

3. FICO is een kannibaal

FICO is een echte geldmachine.

Een groot deel van de winst vloeit terug naar aandeelhouders via de inkoop van eigen aandelen.

Conclusie analyse

René schreef een uitgebreid artikel van 114 pagina’s over FICO. Laten we het even voor jou samenvatten.

FICO is één van de beste compounders uit de geschiedenis.

Ze hanteren een eenvoudig systeem en zijn heel kapitaallicht.

Het bedrijf verleent licenties voor zijn kredietscoretechnologie aan kredietverstrekkers en kredietbureaus.

Telkens als er een hypotheek, autolening of kredietkaartaanvraag wordt verwerkt, ontvangt FICO een kleine vergoeding.

Hierdoor is FICO als een tolbrug voor het Amerikaanse financiële systeem.

Het bedrijf profiteert van:

• Hoge overstapkosten

• Institutionele traagheid

• Decennia aan vertrouwen

FICO-scores zitten diep verweven in verzekeringssystemen en het volledige Amerikaanse financiële systeem.

Het bedrijf is bovendien zeer winstgevend.

FICO heeft sterke marges, een hoog rendement op kapitaal en kocht de afgelopen 10 jaar 30% van zijn eigen aandelen in.

De opportuniteiten zijn aantrekkelijk, maar er zijn ook zorgen. Welke?

• Concurrentie van VantageScore

• Druk vanuit de regelgeving

• AI zou hun bedrijfsmodel kunnen verstoren

Onepager

Hieronder vind je de algemene informatie over Fair Isaac Corporation (klik op de afbeelding om ze te vergroten):

Kwaliteitsscore

Elk bedrijf krijgt een kwaliteitsscore op basis van 15 criteria.

Uiteindelijk krijgt het bedrijf een ‘Totale Kwaliteitsscore’. Die berekenen we door de som van alle 15 scores te delen door 15.

Zoals je in de onderstaande tabel kan zien, behaalt Fair Isaac Corporation een Totale Kwaliteitsscore van 7,8/10.

Volledig analyse

Je kan de volledige analyse hier downloaden:

Analyse FICO

Kopen we FICO?

Het antwoord op deze vraag is enkel beschikbaar voor Partners van De Kwaliteitsbelegger.

Test De Kwaliteitsbelegger risicoloos uit met de niet-tevreden, geld-teruggarantie van 90 dagen:

Test het zelf uit

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Dankzij de niet-tevreden, geld-teruggarantie kan je het risicoloos uittesten. Hoe? Door een jaarabonnement te nemen via deze link.

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

• Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Twee weken geleden reisde ik naar Omaha om Warren Buffett te bezoeken.

Het was het vierde jaar op rij.

Een geweldige ervaring.

Het track record van Warren Buffett is écht opmerkelijk.

Je zou 99% van het rendement van Berkshire Hathaway kunnen wegnemen…

… En zelfs dan deed je het nog steeds beter dan de S&P 500.

$10.000 belegd in 1962:

• S&P 500: $6 miljoen

• Berkshire Hathaway: $3,8 miljard

Dat is de magie van samengestelde interest in de praktijk.

Wij mensen kunnen de kracht van exponentiële groei niet echt bevatten.

Maar als je het wél doet, levert het je enorm veel op.

Tijdens de algemene vergadering van Berkshire leerde ik veel nieuwe dingen. Die deel ik graag met jou.

Dit was het drukke programma:

Laten we eens kijken naar de drie belangrijkste lessen.

1. Berkshire Hathaway zal het beter doen dan de hangmatbelegger

Veel mensen vragen zich af of Berkshire Hathaway de komende jaren beter zal presteren dan de markt.

Het korte antwoord?

Ja, dat zullen ze.

De outperformance zal lager liggen dan in de decennia ervoor, door de wet van de grote getallen…

… Maar het is heel logisch dat Berkshire het goed zal blijven doen.

Het geheime recept van Berkshire Hathaway zit in de float.

Berkshire Hathaway gebruikt dat kapitaal om te beleggen in obligaties en aandelen.

Weet je nog niet precies wat ‘float’ nu éxact betekent?

Laat ik je een voorbeeld geven.

Stel je voor: je sluit vandaag een autoverzekering af voor €500 per jaar.

Normaal gezien rij je je auto vandaag niet stuk.

De gemiddelde automobilist heeft maar eens in de 17 à 18 jaar een ongeval. De gemiddelde schade per ongeval bedraagt €8.000.

Dat betekent dat Berkshire Hathaway €500 per jaar van je krijgt, maar gemiddeld maar eens in de 17 à 18 jaar €8.000 uitbetaalt.

Tot dat ongeval gebeurt, kan Berkshire Hathaway die premies beleggen in aandelen en obligaties.

Dat is de float. En dat is precies wat Berkshire zo krachtig maakt.

Hier zie je de evolutie sinds de beursgang van Berkshire:

Denk er eens even over na…

Gaat het goed met je verzekeringsmaatschappij en ben je winstgevend?

Dan krijg je de float er gratis bij.

Het is gratis geld dat niet van jou is, maar dat je toch kan beleggen.

Dit versnelt de winst die zoals Berkshire maken.

En het betekent ook…

Als Berkshire Hathaway zijn operationele winst en zijn cash zou gebruiken om gewoon de S&P 500 te kopiëren, dan zou het automatisch beter doen dan de index.

Waarom? Het gebruikt ‘gratis geld’ om in die index te beleggen.

Net daarom zal Berkshire de komende jaren blijven uitblinken.

2. Dit is belachelijk

Berkshire Hathaway deed het 40% slechter dan de index sinds de aankondiging dat Greg Abel de nieuwe CEO wordt.

Dit heeft niets met Greg Abel te maken.

Het heeft alles te maken met Mr. Market, die manisch-depressief is.

Wanneer liep Berkshire voor het laatst zo’n grote achterstand op? 1999.

In de jaren daarna deed Berkshire het een pak beter dan de markt.

We zien steeds meer vreemde signalen op de beurs.

Neem nu dit:

Of deze:

Het laat zien dat we in heel vreemde tijden leven.

Laat ik nog een voorbeeld geven om mijn punt duidelijk te maken.

Zo ziet de evolutie van onze portefeuille eruit.

Onze portefeuille in 2025

• Intrinsieke waarde: +8,6%

• Aandelenkoers: -6,6%

Onze portefeuille werd dus 15,2% goedkoper.

Onze portefeuille in 2026

• Intrinsieke waarde: +8,3% (verwachting)

• Aandelenkoers: +17,2%

Onze portefeuille werd dus 25,5% goedkoper.

Onze portefeuille sinds begin 2026

Als je 2025 en 2026 samenneemt, werd onze portefeuille 40,7% goedkoper (!)

In dezelfde periode steeg de waardering van de S&P 500 met 5%.

Dat betekent dat onze portefeuille sinds 2025 bijna 50% goedkoper werd ten opzichte van de index.

Dat is gewoon belachelijk.

Op korte termijn is de markt irrationeel. Maar op lange termijn is het een weegschaal.

3. Koop Berkshire in plaats van de index

Passief beleggen is heel populair.

Maar vandaag denk ik dat Berkshire Hathaway kopen een veel veiligere belegging is dan de index.

Daar zijn een paar redenen voor:

1. Berkshire is beter gespreid (ze hebben geen grote blootstelling aan AI, zoals de S&P 500)

2. Ze hebben een enorme berg cash (een derde van de portefeuille bestaat uit cash)

3. Ze kunnen die cash gebruiken om te beleggen tijdens crashes

4. Berkshire is een van de beste bedrijven ter wereld in het inzetten van kapitaal

5. De waardering ligt veel lager dan die van de S&P 500

Berkshire Hathaway is structureel een winnaar.

En wat mij betreft zal het blijven winnen.

Had je in 1962 $10.000 belegd? Dan had je dit gehad:

• S&P 500: $6 miljoen

• Berkshire Hathaway: $3,8 miljard

Dat betekent dat je 99% van het rendement van Berkshire Hathaway kon wegnemen en het nog steeds beter deed dan de markt.

Dat is belachelijk.

Net daarom keer ik jaar na jaar terug naar de algemene vergadering van Berkshire.

Voor mij voelt het als een jaarlijkse pelgrimstocht.

💼 Investment case: De volgende Berkshire Hathaway

Dat was het voor vandaag.

Partners van De Kwaliteitsbelegger ontvangen vandaag nog een analyse van 💼 De volgende Berkshire Hathaway.

Het is een bedrijf dat Warren Buffett kopieert, maar nog in zijn kinderschoenen staat.

Benieuwd?

Test De Kwaliteitsbelegger risicoloos uit met de niet-tevreden, geld-teruggarantie van 90 dagen:

Test het zelf uit

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Dankzij de niet-tevreden, geld-teruggarantie kan je het risicoloos uittesten. Hoe? Door een jaarabonnement te nemen via deze link.

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

• Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

In deze reeks leer je in minder dan vijf minuten vijf dingen uit over de aandelenmarkt.

1️⃣ Vermijd deze 10 fouten

Zelfs de slimste mensen maken nog altijd domme keuzes als het over beleggen gaat.

Hoe komt dat? Luister even naar Charlie Munger:

“Het is niet hebzucht die de wereld drijft, maar jaloezie.”

Laten we een snelle test doen.

Bekijk de infografiek hieronder en stel jezelf één vraag:

Welke van deze dingen heeft mij onlangs geld gekost?

2️⃣ De Psychologie Van Geld

‘De Psychologie Van Geld’ van Morgan Housel is echt één van de beste boeken over Personal Finance.

Het boek draait om drie simpele maar krachtige inzichten:

• Jaloezie zorgt voor domme keuzes.

• Verwar ‘geluk’ niet met ‘vaardigheid’.

• Emoties op korte termijn leiden tot fouten op lange termijn.

Ik heb een duidelijke samenvatting van het boek gemaakt. Je kan die hier lezen:

De Psychologie van Geld

3️⃣ Eén eenvoudige beleggingsquote

Je hoeft echt niet alles zelf uit te zoeken.

Soms is de slimste zet gewoon … iemand inschakelen die er wél alles van weet.

Charlie Munger vatte het perfect samen:

4️⃣ De psychologie van menselijke misvattingen

Charlie Munger heeft jarenlang bestudeerd waarom slimme mensen toch domme beslissingen nemen.

In een van zijn bekendste toespraken legt hij 24 denkfouten uit. Hij noemt dat: de psychologie van menselijke misvattingen.

Je kan het volledige artikel hier lezen. Het zit boordevol wijsheid:

Speech Charlie Munger

5️⃣ Aandelentip: Adobe ($ADBE)

Hoe verdient het bedrijf geld? 
Adobe verdient zijn geld door creatieve en productiviteitstools te verkopen, zoals Photoshop, Premiere Pro, Illustrator en Acrobat. Bijna 94% van hun omzet komt uit abonnementen.

Adobe is een sterk bedrijf met stabiele omzet en voorspelbare cashflow.

Door hun software steeds meer met AI te versterken, verwachten analisten dat het aandeel op lange termijn zo’n 14,3% per jaar kan groeien.

En het opvallende? Adobe wordt op dit moment verhandeld tegen een van zijn laagste waarderingen ooit.

Bij een forward P/E van 13,6 oogt het aandeel gewoon goedkoop.

Veel beleggers zijn bang dat AI het hele businessmodel onderuit zal halen.

Maar als dat niet gebeurt, dan kan de huidige koers wel eens een heel mooie instapkans zijn. Ondertussen koopt Adobe ook nog eens flink wat eigen aandelen terug.

Wil je meer weten?

Lees dan hier onze ‘Not So Deep Dive’:

Analyse Adobe

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

• Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Vandaag kopen we een nieuw aandeel voor onze portefeuille.

Beleggers mogen volgens mijn berekeningen een rendement van meer dan 15% per jaar verwachten.

Hier is wat je moet weten:

📈 Groeit met meer dan 15% per jaar
🏆 Eén van de sterkste managementteams van Europa
💰 Noteert aan een korting van 28% ten opzichte van de intrinsieke waarde
🔄 Koopt actief eigen aandelen in (het management gelooft dat het aandeel te goedkoop is)

Waarom we kopen

Onze volgende aankoop is een holding dat zich focust op middelgrote niet-beursgenoteerde bedrijven.

Sinds de huidige CEO in 2012 aan het roer kwam, ging de intrinsieke waarde van 279 pence naar 3.030 pence.

Een stijging van meer dan 800% (!).

Deze groei komt vooral van een non-food retailketen waarin ze beleggen.

Deze keten zag sinds 2011 zijn omzet stijgen van €718 miljoen naar €16.000 miljoen.

Een waanzinnige jaarlijkse groei van 25% (!).

Maar ondertussen staat het aandeel 30% lager sinds het begin van het jaar.

Dit biedt geweldige kansen als je het mij vraagt.

De voorbije 20 jaar heeft het bedrijf nog nooit aan zo’n grote korting genoteerd als vandaag.

Dat is exact waarom het zo interessant is.

Onze aankoop

Benieuwd welk aandeel we gaan aankopen?

Test De Kwaliteitsbelegger risicoloos uit met de niet-tevreden, geld-teruggarantie van 90 dagen:

Test het zelf uit

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Dankzij de niet-tevreden, geld-teruggarantie kan je het risicoloos uittesten. Hoe? Door een jaarabonnement te nemen via deze link.

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

• Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Proficiat!

Je hebt aangegeven te willen starten met beleggen.

Top. Het moment is nu daar.

Met grote trots kondigen we de lancering van Geldgeneratie aan.

Donderdag 21 mei om 20u geven Pieter Slegers en Cédric Proost een gratis webinar.

Je zal leren hoe je kan starten met beleggen.

Dit webinar is exclusief voor jou en volledig gratis.

Geen opname, gewoon live en met ruimte voor jouw vragen.

Hier is wat je zal leren:

• Waarom starten met beleggen zo interessant is

• Hoe je vandaag nog start, zelfs als je nog nooit een aandeel hebt gekocht

• De fouten die beginners maken (en hoe jij ze vermijdt)

• Hoe je kwaliteitsbedrijven herkent

• Waarom het vandaag het juiste moment is

Stel je even voor dat je tien jaar geleden voor 1.000 euro in Microsoft had belegd…

Dan had je vandaag bijna 9.000 euro (!).

Geen geluk, geen gokwerk. Eén goede beslissing en daarna geduld.

Dat is wat we je donderdag leren herkennen.

Praktisch:

• Wat? Gratis webinar - Hoe starten met beleggen

• Wanneer? Donderdag 21 mei om 20u

• Waar? Online

• Door wie? Pieter Slegers & Cédric Proost

• Hoe lang? Ongeveer een uur, vragen inbegrepen

Schrijf je hier in voor het webinar

Tot donderdag!

Pieter & Cédric
PS De beste belegging die je ooit doet, is eentje in jezelf. Eén uurtje donderdagavond kan het verschil maken. Schrijf je hier in.

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

Ze vinden sterren zoals Lebron James toen hij nog op de middelbare school basketbalde.

Laten we eens kijken naar het geheim van de kleintjes op de beurs.

Tiny Titans

Tiny Titans draait helemaal om...Het vinden van kleine bedrijven die x10 kunnen gaan.

Tijdens de lancering was Tiny Titans op 36 uur uitverkocht.

Het goede nieuws? Je kan je nu aanmelden op de officiële wachtlijst.

Als je dat doet, krijg je meteen toegang tot een lijstje van 93 (!) bedrijven met een potentieel van 10x.

Je kan het hier ontvangen:

93 aandelen met 10x potentieel

Waarom microcaps?

Mijn gekke vriend

Ken je de naam van één van mijn beste vrienden? Hij heet Mr Market.

Wat ik zo leuk vind aan hem? Hij is ongelooflijk gul. Hij doet mij dagelijks heel wat aanbiedingen.

Maar wat nog beter is? Soms is hij compleet irrationeel.

Sommige van zijn aanbiedingen zijn gewoon absurd.

In november 2022 kon je Meta ($META) kopen aan een Koers-Winstverhouding van 8,6x.

Sindsdien steeg het aandeel met meer dan 600%.

Maar eerlijk gezegd doet hij dit soort aanbiedingen niet vaak bij grote aandelen.

De kleintjes daarentegen...

Hoe kleiner het aandeel, hoe minder efficiënt de markt.

Of met andere woorden, hoe gekker mijn vriend Mr Market wordt.

Dat is precies waarom er hier grote kansen te vinden zijn.

De data bewijst het

Een grote studie van Jenga Investment Partners vond iets interessants.

Bijna 90% van alle aandelen die tussen 2012 en 2022 met meer dan 10x stegen waren microcaps.

De Grote Vier

Als belegger verspil je niet graag tijd.

Je wilt zo snel mogelijk ‘nee’ zeggen tegen een potentiële belegging.

Daarom check je best altijd eerst ‘De Grote Vier’:

1. Winstgevendheid

2. Lage verwatering

3. Lage liquiditeit

4. Sterke groei

Als je deze vier dingen checkt, heb je al in 95 van de 100 gevallen een reden gevonden om niet te beleggen in het aandeel:

“Bij kleine bedrijven zijn er meestal twee soorten aandelen: die met sterke fundamentals die groeien, en de andere 95%.” - Paul Andreola

1. Winstgevendheid

De studie van Jenga Investment Partners is heel lang.

Het document telt 287 pagina’s.

Maar hier is alles wat je moet weten in twee zinnen:

• 87% van alle aandelen die tussen 2012 en 2022 met +1.000% stegen waren kleine aandelen

• 82% van al deze 10-baggers waren vanaf het begin al winstgevend

2. Lage verwatering

Verwatering is een duidelijk gevaar voor beleggers in kleine aandelen.

Ian Cassel vond een duidelijk patroon:

“De verliezers, die waarvan de aandelenwaarde met 50-99% zijn gedaald, verwaterden hun aandeelhouders gemiddeld met 61%."

De belangrijkste les?

We willen niet dat het aantal uitstaande aandelen te veel stijgt omdat dit ons als aandeelhouders schaadt.

3. Lage liquiditeit

Het beste moment om te kopen als belegger? Wanneer het bloed door de straten loopt.

En als belegger in kleine aandelen? Wanneer er niemand op straat is.

“Ik wil niet kopen wanneer het bloed door de straten loopt, ik wil kopen wanneer er niemand op straat is.” - Paul Andreola

Je kan de hoeveelheid bloed in de straten meten door te kijken naar de Fear & Greed Index.

Hoe meer angst, hoe meer bloed, en hoe groter de potentiële kans.

Maar hoe meet je of er niemand op straat is? Daar komt lage liquiditeit om de hoek kijken.

Hoe lager de liquiditeit, hoe minder mensen er op straat zijn.

Lage liquiditeit is belangrijk omdat het de institutionele beleggers buitenhoudt.

Tijdens berenmarkten presteren deze minder geïnstitutionaliseerde aandelen vaak beter omdat er minder verkoopdruk is van grote beleggers.

En zodra de institutionele beleggers wél instappen, stijgen de waarderingen meestal, wat leidt tot significant hogere aandelenkoersen.

4. Sterke groei

Als een bedrijf niet groeit, gaat het achteruit.

En raad eens? Als het bedrijf achteruitgaat, zal jouw belegging erin langzaam ook dalen.

Aan de andere kant, als een bedrijf zijn intrinsieke waarde decennialang kan laten groeien, zal jouw belegging dat ook doen.

Op lange termijn weerspiegelen aandelenkoersen altijd de groei van het onderliggende bedrijf:

Buffett zou dit niet coffee-cannen

Coffee-Can Investing is een mooi idee: koop geweldige bedrijven, stop ze weg, en laat de tijd het zware werk doen.

Het sluit perfect aan bij Buffetts beroemde quote:

Maar hoewel dat geweldig klinkt in theorie, vertelt de realiteit een ander verhaal.

Kijk maar naar de beste belegger ter wereld, Buffett zelf.

Minder dan 5% van Warrens aandelen hield hij langer dan 15 jaar aan.

En bij de kleintjes? Langetermijnposities zijn nog zeldzamer.

Small caps hebben de neiging om veel kortere houdbaarheidsdatums te hebben dan large caps.

Ze zijn volatieler en fragieler en hebben vaak geen diepe slotgracht.

Dat is precies waarom het coffee-cannen van jouw small caps een verliezende strategie is:

“De snelste weg naar faillissement is het coffee-cannen van microcaps.” - Ian Cassel

Hier is de waarheid over coffee-can investing:

• De intentie bij het kopen van een aandeel moet altijd zijn om het voor altijd te houden

• Maar zeer weinig aandelen, vooral microcaps, verdienen het recht om voor altijd aangehouden te worden

In een microcap-portefeuille is het normaal om een iets hogere omloopsnelheid te hebben.

Bouw geen koffieblik, maar een voetbalteam.

Het geheim achter ‘s werelds meest succesvolle sportteams? Balans.

Een geweldige ploeg bestaat niet uit maar één type speler.

Je hebt ervaring op het veld nodig, spelers die het allemaal al hebben meegemaakt en druk aankunnen.

Maar een team vol veteranen? Dat is een recept voor een ramp.

Je hebt ook jeugd nodig. Jonge spelers brengen nieuwe energie en rauw talent. Ze hebben het nog niet bewezen, maar hun potentieel is enorm.

Het bouwen van een portefeuille met small caps verschilt niet zo veel van het bouwen van een sportteam.

Je wilt een paar doorgewinterde veteranen, aandelen die zichzelf in de loop van de tijd hebben bewezen. Dit zijn jouw langetermijnwinnaars. Ze hebben hun plek in de startopstelling verdiend.

Maar je hebt ook een paar rookies nodig, spelers met veel potentieel die misschien nog niet volledig ontwikkeld zijn, maar die jouw volgende sterren kunnen worden.

En dan is er de bank: jouw watchlist.

Dit zijn de aandelen waar je een oogje op houdt. Als een van jouw rookies niet presteert, wissel je ze.

Een winnend team, op het veld of in jouw aandelenportefeuille, bouw je met balans.

Het belang van management

Je kan over een bedrijf denken als een menselijk lichaam.

Het hoofd is het management. Het lichaam is het bedrijf.

Hoewel het lichaam belangrijk is, neemt het hoofd alle beslissingen.

Dat is precies waarom management zo belangrijk is.

En in de wereld van kleine aandelen is het nog belangrijker:

Als je geweldige bedrijven vroeg wilt vinden, moet je geweldige leiders vroeg vinden.

De beste? Intelligente fanatiekelingen die bezeten zijn door hun bedrijf.

Stel jezelf deze vragen om een intelligente fanatiekeling te herkennen:

• Hebben ze een laag loon?

• Zijn ze leiders die met de voeten in de modder staan?

• Geven ze prioriteit aan een geweldige cultuur?

• Bezit de manager een groot belang in het bedrijf?

• Praten de managers over de risico’s in plaats van over blauwe luchten?

• Is het personeelsverloop laag?

• Denken ze in decennia?

• Hebben ze een geschiedenis van doen wat ze zeggen?

• Is hij een ondernemer in plaats van iemand met ervaring bij grote bedrijven?

Hoe vaker het antwoord ja is, hoe waarschijnlijker het is dat je naar een topmanager kijkt.

Nog een makkelijke test? Typ de naam van de manager in Google en voeg het woord “fraude” toe.

Het is een groot waarschuwingssignaal als een manager betrokken was bij een fraudezaak.

Zodra je de juiste mensen op hun plek hebt, gebeurt er iets krachtigs.

Het wordt een vliegwiel:

Van $40 naar $75.000

Een verhaal zoals XPEL ($XPEL) is waarom beleggers ‘s ochtends uit bed komen.

XPEL is een saai bedrijf dat beschermende lagen op de lak van (luxe)auto’s aanbrengt.

In 2009 kon je aandelen kopen voor $0,02.

Vandaag worden XPEL-aandelen verhandeld aan een koers van $54,0.

De grootste reden achter het succes is Ryan Pape, de CEO van XPEL.

Ryan werd CEO in 2009. Hij zag het potentieel. En belangrijker nog, hij besloot aandelen te kopen.

In 2021 verkocht hij een ‘klein’ deel van zijn belang voor $75.000.

Ryan betaalde slechts $40 voor deze aandelen die hij verkocht.

Zo krachtig kan een geweldige belegging zijn.

En het mooie? Je hebt maar één belegging zoals XPEL nodig om jouw financiële situatie volledig te veranderen.

Alles samenbrengen

Beleggen is veel complexer dan een checklist:

Maar laten we vereenvoudigen waar de beste beleggers in kleine aandelen naar zoeken.

Kwantitatieve checklist:

• Is het bedrijf winstgevend? (Topprioriteit)

• Groeit het?

• Kan de balans een storm doorstaan?

• Hoe wordt verwatering beheerd?

• Is de liquiditeit laag?

Kwalitatieve checklist:

• Is het management een intelligente fanatiekeling met skin in the game?

• Is er ruimte voor een hogere waardering?

• Is het een uniek bedrijf? (”Ik wil een Picasso kopen.” - Ian Cassel)

Wil je aandelen vinden die aan deze criteria voldoen?
En ben je nog geen lid van Tiny Titans?

Sluit je aan bij de officiële wachtlijst van Tiny Titans.

Als je dat doet, ontvang je onmiddellijk een lijst van 94 bedrijven met 10x potentieel.

Wie weet... misschien leidt het je naar jouw eerste 100-Bagger.

Je kan dat hier doen:

Ontvang 93 aandelen met 10x potentieel

Je zal het lijstje met de 93 aandelen ontvangen in je welkom-email.

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.

In dit boek onderzoekt hij wat de beste CEO’s ter wereld zo bijzonder maakt.

Laten we eens kijken hoe je de beste CEO’s ter wereld kan herkennen.

The Outsiders

We hebben in het verleden al een samenvatting gemaakt van het boek van William Thorndike.

Je kan het hier downloaden:

Samenvatting The Outsiders

Vergeet de CEO’s van Wall Street

Hoe stel jij je de beste CEO’s ter wereld voor?

De meeste zeggen waarschijnlijk iets zoals dit:

• Hij vliegt met een privéjet, of op z’n minst businessclass

• Hij heeft een chique kantoor

• Hij heeft tientallen jaren ervaring als executive

• Hij straalt charisma uit

Iets zoals dit:

De ultieme leider, toch?

Denk nog eens na.

De beste CEO zou net zo goed je buurman kunnen zijn. Iemand die veel waarde hecht aan zijn gezin, gelukkig getrouwd is en een evenwichtig leven leidt.

Goede CEO’s houden het eenvoudig. Ze gaan zuinig om met geld en dragen liever jeans en een T-shirt dan een duur maatpak.

Ze hebben geen luxe nodig om te laten zien wat ze waard zijn. Hun kracht zit in het creëren van waarde voor aandeelhouders.

Mark Leonard van Constellation Software is daar het perfecte voorbeeld van.

En trouwens, heb je ooit gehoord van Pinetree Capital ($PNP)?

Dit beursgenoteerde fonds investeert in VMS-bedrijven en profiteert van de kennis en ervaring van Constellation Software.

Het wordt geleid door Damien Leonard, de zoon van Mark Leonard.

Heeft Damien dezelfde iconische baard als zijn vader?

Wie zal het zeggen? Hij mijdt de media net als zijn vader.

Geweldige CEO’s blijven weg van de schijnwerpers en werken vaak in eenvoudige, bijna Spartaanse kantoren.

Opvallend genoeg is er zelfs een omgekeerd verband: hoe groter en luxer het nieuwe hoofdkantoor, hoe lager vaak het rendement voor beleggers.

Bij eenvoudige kantoren is het omgekeerde waar.

Neem Warren Buffett als voorbeeld. Zijn kantoor is opvallend bescheiden.

Leuk weetje: hij werkt nog steeds aan het bureau van zijn vader, dat uit de jaren vijftig komt.

Deze kantoren liggen vaak in kleine dorpjes, ver weg van Wall Street.

Dat geeft deze managers een groot voordeel: ze laten zich minder snel meeslepen door kuddegedrag.

Zoals Buffett zei:

“Ik ben keer op keer verbaasd over hoe instellingen zich verzetten tegen verandering en acties ondernemen die nergens op slaan, simpelweg omdat ze de massa volgen.” - Warren Buffett

De beste managers zijn dus onafhankelijke denkers.

“Het is onmogelijk om superieure prestaties te leveren, tenzij je iets anders doet dan de meerderheid.” - John Templeton

Dit is het verschil tussen een ‘Outsider’ en een ‘normale’ CEO:

Outsider CEO’s zijn uitstekende kapitaalallocators.

Kapitaalallocatie

Kapitaalallocatie is de belangrijkste taak van het management.

Mark Leonard, één van de beste CEO’s ooit, zei ooit dit:

“Op de lange termijn worden beursprestaties bepaald door de keuzes die een CEO maakt over kapitaal. Twee bedrijven met dezelfde prestaties, maar met een andere aanpak van kapitaalallocatie, leveren uiteindelijk totaal verschillende resultaten op voor aandeelhouders.”

Kapitaalallocatie is dus alles.

Een goede CEO is daarom niet alleen een manager, maar ook een belegger.

Daarom zei Warren Buffett ooit:

Wat hadden geweldige CEO’s nog meer gemeen? Ze keerden liever geen dividend uit.

In plaats daarvan kozen ze voor overnames en het inkopen van eigen aandelen.

Veel CEO’s uit The Outsiders kochten juist extra aandelen terug toen de koers laag stond.

“Soms is de beste investering je eigen aandelen” - William Thorndike

Outsider CEO’s

Laten we de theorie eens op de proef stellen.

In onze portefeuille zit een CEO die perfect past bij de Outsider-principes.

Kijk maar eens naar deze tabel:

Als je zelf wilt controleren of een CEO aan de Outsider-normen voldoet, let dan op twee dingen:

1. Kapitaalallocatie

2. Beursprestaties

Laten we eens kijken hoe het met Brett gaat.

Kapitaalallocatie

Stel dat je €10.000 spaargeld hebt en je geeft dat aan iemand om te beleggen.

Hoe weet je of die persoon het goed doet?

Heel simpel: je kijkt of elke euro die je hebt ingelegd, meer euro’s waard is geworden.

Managers doen in feite hetzelfde als beleggers. Dus moet je hen ook zo beoordelen.

Warren Buffett vatte dit idee treffend samen met zijn beroemde €1 Test.

“We beoordelen of het verstandig is om winst in te houden door te kijken of elke ingehouden dollar op lange termijn minstens $1 extra marktwaarde oplevert voor aandeelhouders.” (Warren Buffett, aandeelhoudersbrief uit 1983)

Een bedrijf zou voor elke euro die het investeert, meer dan €1 aan waarde moeten creëren.

Een voorbeeld:

• Als een bedrijf €100 miljoen winst maakt, maar daarmee slechts €50 miljoen aan waarde voor aandeelhouders creëert, presteert het slecht.

• Maakt het €100 miljoen winst en creëert het €150 miljoen aan waarde, dan doet het bedrijf het goed.

Beursprestaties

Het trackrecord van het management spreekt vaak boekdelen.

Als een CEO al 20 jaar aan het hoofd staat van een bedrijf en dat bedrijf in die tijd uitzonderlijk goed presteert, dan is dat geen toeval.

Daarnaast kijken we naar de Owner’s Earnings

Owner’s Earnings = Winstgroei per aandeel + Dividendrendement

De winst per aandeel steeg de afgelopen 10 jaar gemiddeld met 10,7% per jaar.

In diezelfde periode werd er geen dividend uitgekeerd.

Daardoor groeide de Owner’s Earnings met 10,7% per jaar. Dat is een aantrekkelijk resultaat.

Conclusie

Dat was het voor vandaag.

Dat was het voor vandaag. Wij investeren in bedrijven die geleid worden door uitstekende managers.

Het beste boek om meer te leren over zulke managers is The Outsiders van William Thorndike.

Gebruik deze checklist om de beste leiders te vinden:

• Kapitaalallocatie:

  • De €1 test voor Warren Buffett

  • De evolutie van het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) van het bedrijf.

• Beursprestaties:

  • Hoe hebben de aandelen gepresteerd onder de leiding van de manager?

  • Groei van de Owner’s Earnings

Interesse in een abonnement op De Kwaliteitsbelegger?Zo werkt het

1. Ga naar deze pagina

2. Abonneer je op het jaarabonnement

3. Je wordt automatisch geüpgraded naar het hoogste abonnement en ontvangt alle voordelen

Claim hier je risicoloos proefabonnement

Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter

Gebruikte bronnen

• Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed

• Fiscal.ai: Financiële data

• Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen

Disclaimer

Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.