👑 5 Redenen om een aandeel te kopen
Het is niet moeilijk om kwaliteitsbedrijven te vinden.
Maar wanneer zijn ze koopwaardig?
In dit artikel bespreken we 5 redenen om een aandeel te kopen.
Waarde versus groei
All intelligent investing is value investing.
Je probeert namelijk altijd aandelen te kopen onder hun faire waarde.
De intrinsieke waarde van een bedrijf bereken je als volgt:
Intrinsieke waarde = De verdisconteerde waarde van het geld dat gedurende de resterende levensduur uit een bedrijf kan worden gehaald
Dit betekent ook dat groei altijd een onderdeel van waarde is.
Hoe groter de groei, hoe hoger de toekomstige kasstromen en dus hoe hoger de intrinsieke waarde.
Hier is wat Warren Buffett te zeggen heeft over de discussie tussen waarde en groei:
“Naarmate men het passend vindt of niet, de term 'waardebeleggen' wordt algemeen gebruikt. Het houdt vaak in dat men aandelen koopt met kenmerken zoals een lage koers-boekwaarde, een lage koers-winstverhouding, of een hoog dividendrendement. Helaas, dergelijke kenmerken, zelfs als ze in combinatie voorkomen, zijn verre van bepalend voor of een belegger daadwerkelijk iets koopt voor wat het waard is en dus werkelijk handelt volgens het principe van waarde verkrijgen in zijn beleggingen. Overeenkomstig, tegenovergestelde kenmerken – een hoge koers-boekwaarde, een hoge koers-winstverhouding, een laag dividendrendement – zijn op geen enkele manier onverenigbaar met een 'waarde' aankoop.”
In theorie is beleggen heel eenvoudig: koop aandelen voor minder dan ze waard zijn.
Het is zo eenvoudig in theorie, maar het kan in de praktijk erg moeilijk zijn.
Om je te helpen, bespreek ik in dit artikel 5 mogelijke triggers om een aandeel te kopen.
“Beleggen is simpel, maar niet gemakkelijk." - Warren Buffett
5 Redenen om een aandeel te kopen
Hier zijn 5 redenen om een aandeel te kopen:
Het aandeel is ondergewaardeerd
De fundamentals verbeteren
Het competitief voordeel wordt sterker
De toekomst ziet er rooskleurig uit
Insiders kopen zwaar in
1. Het aandeel is ondergewaardeerd
Op de korte termijn schommelen aandelenkoersen veel meer dan de intrinsieke waarde.
Zoals Benjamin Graham prachtig zei: "Op de korte termijn is de markt een stemmachine, maar op de lange termijn is het een weegmachine."
De meeste aandelen fluctueren jaarlijks met meer dan 50%.
Volatiliteit kan dus veel kansen bieden voor rationele beleggers.
Maar hoe weet je nu of een aandeel ondergewaardeerd is?
Een goed startpunt is om te kijken naar het huidige waarderingsniveau van een bedrijf in vergelijking met zijn historische waardering.
Je kunt dit gemakkelijk doen via gratis websites zoals Finchat.[WV1]
Laten we Melexis als voorbeeld nemen.
Via het tabblad ‘Ratio’ > ’Forward Valuation’ > ’Forward P/E’ van Melexis op de website van Finchat zie je dat het momenteel noteert tegen een forward PE van 15,7.
Bron: Finchat
Deze grafiek geeft aan dat Melexis ondergewaardeerd is in vergelijking met zijn eigen historische gemiddelde.
Natuurlijk is alleen kijken naar het huidige waarderingsniveau van een bedrijf in vergelijking met de historische waardering niet genoeg om te bepalen of een aandeel ondergewaardeerd is.
2. De fundamentals verbeteren
Op de lange termijn volgen aandelenkoersen altijd de evolutie van de intrinsieke waarde.
De fundamenten zijn veruit HET belangrijkste om te volgen als belegger.
Stel dat een bedrijf genaamd Kwaliteit Inc. de volgende kenmerken heeft:
Winstmarge: 10%
Winst per aandeel (EPS): €10
Koers-winstverhouding (P/E): 15x
Aandelenprijs = EPS * P/E-ratio: €150
Stel nu dat Kwaliteit Inc. in de komende 3 jaar zijn winstmarge kan verdubbelen van 10% naar 20%.
Als Kwaliteit Inc. zijn winstmarge (en dus ook zijn winst) heeft verdubbeld, zullen beleggers ook bereid zijn meer voor het bedrijf te betalen.
Als gevolg hiervan stijgt de koers-winstverhouding van 15x naar 25x.
Raad eens hoeveel de aandelenprijs van Kwaliteit Inc. in dit voorbeeld zou zijn gestegen?
Hier is de prestatie van Kwaliteit Inc.:
Aandelenprijs = EPS * P/E Ratio
Aandelenprijs Kwaliteit Inc. = €20 miljoen * 25 = €500
Zoals je kan zien, is de koers van Kwaliteit Inc. meer dan verdrievoudigd dankzij de stijging van de winstmarge van 10% naar 20%!
Dit voorbeeld laat mooi zien waarom je rendement als belegger zeer tevreden kan zijn als je investeert in bedrijven die hun fundamenten kunnen verbeteren.
Ben je op zoek naar bedrijven die hun fundamenten verbeteren, let dan op deze metrics:
De balans wordt sterker (kijk naar Nettoschulden / Vrije Kasstroom)
Kapitaalintensiteit neemt af (kijk naar CAPEX / Omzet)
Kapitaalallocatie verbetert (kijk naar ROIC)
Winstgevendheid neemt toe (kijk naar winst- en/of kasstroommarge)
3. Het competitief voordeel wordt sterker
Een duurzaam competitief voordeel is essentieel voor kwaliteitsbeleggers.
Je resultaten zullen zeer goed zijn als je belegt in bedrijven die hun moat versterken.
Heel recent heeft Michael Mauboussin een nieuwe paper over dit onderwerp geschreven. Je kunt het hier lezen.
Ik zal de paper van 30 pagina’s voor je samenvatten in 2 punten:
Bedrijven met een hoog rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) presteren beter dan bedrijven met een lage ROIC
Bedrijven die hun ROIC significant kunnen verhogen, presteren het beste van allemaal
Dit zie je ook in de onderstaande tabel.
Bedrijven die erin slaagden om van het laagste ROIC-kwintiel naar het hoogste ROIC-kwintiel te gaan, overtreffen alle andere bedrijven met een grote marge.
Bron: paper Michael Mauboussin
4. De toekomst ziet er rooskleurig uit
Op de lange termijn is winstgroei de belangrijkste drijfveer voor aandelenkoersen.
Met andere woorden: Hoe langer bedrijven hun winsten tegen aantrekkelijke percentages laten groeien, hoe beter.
Via de onderstaande formule kan je je verwachte rendement als belegger berekenen:
Verwacht rendement = Winstgroei per aandeel + Dividendrendement[WV2] +/- de verandering in de waardering
Als je dus een eerlijke prijs betaalt voor een aandeel dat zijn winst per aandeel met 10% per jaar kan laten groeien en een dividend van 2% per jaar uitkeert, dan is je verwachte rendement gelijk is aan 12%.
Hier is een geweldig praktisch voorbeeld van François Rochon:
In de bovenstaande tabel zie je dat de bedrijven binnen Rochon’s portefeuille hun waarde (winstgroei per aandeel + dividendrendement) met 2474% zagen toenemen, terwijl zijn portefeuille een totaal rendement behaalt van 2817%.
5. Insiders kopen zwaar in
Wanneer een insider zijn eigen aandelen verkoopt, kunnen daar meerdere redenen voor zijn.
De persoon heeft misschien geld nodig om de bruiloft van zijn dochter te financieren, hij wil een tweede huis kopen, …
Er is maar één mogelijke reden waarom een insider zijn eigen aandelen koopt: hij denkt dat het aandeel ondergewaardeerd is.
En wat leuk is: er is geen persoon die de intrinsieke waarde van een bedrijf beter kan bepalen dan een insider.
Er zijn meerdere studies over dit onderwerp en de consensus stelt dat bedrijven waarbij insiders zwaar hun eigen aandelen inkopen, de markt over de volgende 12 maanden met gemiddeld 3-6% per jaar overtreffen.
Via Dataroma kun je zien welke insiders recent hun eigen aandelen hebben ingekocht:
Slechte redenen om een aandeel te kopen
Je kan ook een aandeel om de foute reden kopen:
Het aandeel is gestegen met x%
Het aandeel is gedaald met x%
Een tip van een vriend (je moet altijd je eigen huiswerk doen)
Hype en media-aandacht
Een emotionele beslissing
Conclusie
Om dit artikel samen te vatten:
All intelligent investing is value investing. Je wilt aandelen kopen voor minder dan ze waard zijn.
Over het algemeen zijn er 5 redenen om een aandeel te kopen:
Het aandeel is ondergewaardeerd
De fundamentals verbeteren
Het competitieve voordeel wordt sterker
De toekomst ziet er rooskleurig uit
Insiders kopen zwaar in
Volgende week bespreken we redenen om een aandeel te verkopen. Blijf op de hoogte!
De Kwaliteitsbelegger
De Kwaliteitsbelegger is de Nederlanstalige versie van Compounding Quality.
Momenteel is De Kwaliteitsbelegger een testproject. Bij voldoende interesse zal doorgegaan worden met dit initiatief.
Heb je interesse? Het zou fantastisch zijn wanneer je dit artikel zou kunnen delen met familie en vrienden:
Gebruikte bronnen
Interactive Brokers: Broker om alle transacties uit te voeren
Finchat: Financiële date
Bedankt, ik probeer nog de kosten van Lynx te vergelijken met Saxo. Is het verstandig om risico's te spreiden door tevens verschillende brokers te gebruiken, of zorgt dat enkel maar voor extra administratie :)?
Wat een duidelijke en interessante artikelen! Waarom zou je Interactive Brokers aanbevelen vergeleken met andere brokers, zoals bv. Bolero? Als iemand die nog niet volledig thuis is in deze materie, zou ik een artikel over transactiekosten, belasting op meerwaarde, roerende voorheffing, enz. ook zeer op prijs stellen :)