De magie van 100-baggers
Hoe vind je compounders?
Je hoeft niet altijd gelijk te hebben om een goede belegger te zijn.
Sterker nog, je kan het negen op de tien keer mis hebben… en tóch succesvol zijn.
Hoe? Met een 100-bagger.
100-Baggers
Een 100-bagger is een aandeel dat maal 100 gaat.
Je hebt er zo maar ééntje nodig om heel succesvol te zijn.
Geloof je me niet? Laten we samen een Portefeuille samenstellen en kijken hoe het werkt.
Stel dat je €10.000 belegt in 10 verschillende aandelen.
De totale waarde van onze Portefeuille is dan €100.000.
Twintig jaar later is er slecht nieuws: 9 van onze 10 bedrijven zijn failliet gegaan.
Maar… dat ene overgebleven aandeel? Dat werd een 100-bagger.
Die ene belegging zorgt er met andere woorden voor dat onze Portefeuille €1.000.000 waard is.
Jouw €100.000 werd €1.000.000.
En dat terwijl 9 van onze aandelen failliet gingen.
Het jaarlijks rendement is dan gelijk aan 12,2%.
Met andere woorden, deze ‘vreselijke’ Portefeuille zou beter hebben gepresteerd dan de S&P 500.
Dat is de kracht van 100-baggers.
Laten we eens kijken hoe we dit soort aandelen kunnen vinden.
Karakteristieken van 100-Baggers
1. Hoge ROIC
Een hoge Return on Invested Capital (ROIC) is het geheime recept van een 100-bagger.
Een bedrijf met een hoge ROIC maakt meer winst op elke euro die het investeert.
Met andere woorden, het kan een echte compounder worden door steeds te blijven herinvesteren.
In een ideale wereld gebeurt dit:
Het bedrijf verdient geld
Het herinvesteert dat geld opnieuw in groei
Daarmee verdient het nóg meer geld
En dat geld kan weer opnieuw worden geherinvesteerd.
Echte compounders kunnen deze cyclus keer op keer herhalen.
Dat is exact waarom je bedrijven wilt vinden met een ROIC hoger dan 15%.
Deze vuistregel kan een grote impact hebben.
Want hoe langer je een aandeel vasthoudt, hoe belangrijker de kwaliteit en ROIC.
2. Kapitaalallocatie
Goede kapitaalallocatie is de belangrijkste taak van het management.
Kapitaalwat? Kapitaalallocatie draait om waraan het management de centen van het bedrijf aan besteedt.
In het algemeen is er een verschil tussen 'cash in' en 'cash out':
Cash in: Investeringen die binnen het bedrijf blijven. Denk aan overnames, onderzoek of herinvesteringen in organische groei
Cash out: Geld dat het bedrijf buitengaat. Bijvoorbeeld via dividenden, het aflossen van schulden of het inkopen van eigen aandelen
De ideale strategie om 100-baggers te vinden? Zoek naar bedrijven die veel aan 'Cash In' doen.
Als je bedrijven ontdekt met een hoog rendement op kapitaal, veel mogelijkheden om dat geld opnieuw te investeren, en die weinig tot niets uitkeren…
…dan zit je op een goudmijn.
100-baggers = hoge ROIC + herinvesteringsmogelijkheden + Cash In3. Owner-operators
Sommige bedrijven worden nog steeds geleid door hun oprichter.
Ze zien hun bedrijf niet als hun werk, maar als hun kind. Deze ondernemers denken niet in kwartalen, maar in decennia.
Dit leidt vaak tot een langetermijnfocus en een betere kapitaalallocatie.
Ze geven vaak de voorkeur aan Cash In boven Cash Out, omdat ze begrijpen dat dit de beste strategie is voor succes op de lange termijn.
Laten we er een praktijkvoorbeeld bij nemen.
Copart, een 300-bagger, is een schoolvoorbeeld van een owner-operator.
Oprichter Willis Johnson bezit nog steeds 5,6% en voormalig CEO Jayden Air heeft 2,6% van het bedrijf in handen.
Beiden denken in decennia, niet in kwartalen. In plaats van winst uit te keren als dividend, herinvesteren ze alles in hun bedrijf.
De grootste concurrent van Copart, IAA, doet het anders. Die keert wél dividend uit en maakt soms kortetermijnbeslissingen.
Het resultaat? Copart wint elk jaar een beetje meer marktaandeel. IAA verliest marktaandeel.
4. Een duurzaam concurrentievoordeel
Een hoog rendement op kapitaal klinkt altijd goed.
Niet alleen voor kwaliteitsbeleggers, maar ook voor concurrenten.
Meer concurrentie betekent meestal dat de winst op termijn zal afnemen. Zo werkt de markt toch?
Nee...
Niet als een bedrijf een grote moat heeft. Die moat is als een diepe gracht rond een kasteel.
Denk aan een sterk merk, hoge overstapkosten, patenten of netwerkeffecten.
Dat zijn voordelen die moeilijk na te maken zijn. Ze zorgen ervoor dat de winst jarenlang beschermd blijft.
Daarom doen de beste bedrijven het vaak tientallen jaren beter dan gemiddeld.
5. Kleine bedrijven
Hoe groter een bedrijf wordt, hoe moeilijker het is om te groeien.
Dit wordt de ‘wet van de grote getallen’ genoemd.
Kleine bedrijven hebben meer ruimte om te groeien dan grote bedrijven.
Als Apple vanaf nu 100 keer zo groot zou willen worden, zou de waarde ervan €350 biljoen bedragen.
Maar alle grote winnaars? Die zijn klein begonnen.
Toen Amazon in 1997 naar de beurs ging, was het minder dan €500 miljoen waard.
Veel mensen denken dat je bij de beursgang moet instappen om de beste rendementen te behalen.
Maar let op…
Met Amazon had je 10 jaar kunnen wachten en toch nog een return van 100x kunnen behalen.
6. Winstgroei en waardering
Een goedkoop aandeel kan stijgen als de waardering toeneemt.
Cisco ($CSCO) is een goed voorbeeld.
Zoals je kan zien, steeg het aandeel Cisco de afgelopen vijf jaar met bijna 30%, en dat terwijl de nettowinst daalde.
De reden? De waardering werd duurder.
Aan de andere kant kan een duur aandeel stijgen als het bedrijf sterk groeit.
Laten we eens kijken naar Lululemon ($LULU).
Lululemon wordt momenteel verhandeld tegen een koers-winstverhouding (PE) van 14,7x, vergeleken met een zesjarig gemiddelde van 47,5x.
Ondanks deze daling van de koers-winstverhouding steeg het aandeel met +50%.
Dat is de kracht van winstgroei.
Maar wat als je beide combineert? Dan gebeurt er iets magisch.
Chris Mayer noemt dit de ‘twin-engines’ van 100-baggers.
De ene motor is een hoge groei van de winst per aandeel (WPA), zoals bij Lululemon.
De andere is een toename van de waardering, zoals bij Cisco.
7. Een verrassing
Amazon begon als een verlieslatende boekensite. Nu is het het grootste bedrijf ter wereld qua omzet.
Apple ging bijna failliet in 1997. Maar Steve Jobs keerde terug. Vandaag is Apple het op twee na grootste bedrijf ter wereld.
Netflix verhuurde dvd’s per post. In 2007 stapten ze over naar streaming. Dat was een gewaagde gok. Sinds 2002 steeg het aandeel met meer dan 100.000%.
Elon Musk zei het volgende over Tesla:
“Onze Model 3 wagen ging Tesla maken of kraken. Het was kantje boord.” - Elon MuskIk kan de hele dag voorbeelden blijven geven.
Niemand had dit allemaal precies kunnen voorspellen. Bij grote winnaars speelt vaak geluk mee. Timing. Toeval.
Goede beleggers kennen hun beperkingen: het gaat niet alleen om vaardigheid, maar ook om geluk.
De ideale belegger
Je kan alles weten over 100-baggers. Maar jezelf kennen als belegger, is nog belangrijker.
Hoe jij je gedraagt als belegger, maakt het verschil.
Als je een 100-bagger in Portefeuille wil, komt het neer op twee zaken:
1. Geduld
In 1966 ontmoette Warren Buffett Walt Disney.
Warren leek Walt en het bedrijf wel te zien zitten en besloot 5,0% van Disney te kopen voor $4,0 miljoen.
Zoals vaak had Warren het bij het juiste eind. Binnen een jaar stond hij 50% in de plus.
Maar deze keer had hij het eigenlijk toch mis. Buffett besloot om winst te nemen.
Vandaag zou die 5% in Disney meer dan $10 miljard waard zijn. En dan tellen we de gemiste dividenden nog niet eens mee.
Deze dure fout leerde de jonge Warren een waardevolle les:
“We willen bedrijven voor altijd bijhouden” - Warren Buffett.Een aandeel dat honderd keer zoveel waard wordt, zoals Disney, vergt veel tijd en geduld.
Een aandeel wordt pas een 100-bagger na vele jaren of decennia:
De belangrijkste les? Wees geduldig en laat je winnaars lopen.
Thomas Phelps, auteur van het boek ‘100 to 1 in the Stock Market’, zei het zo:
“Vermogen bouw je op door de juiste aandelen te kopen en vast te houden.” - Thomas PhelpsWil je een aandeel dat 100 keer over de kop gaat? Verkoop dan niet wanneer het een 5-, 10- of zelfs een 50-bagger is.
2. Tegen een stootje kunnen
Een stijgend aandeel is niet altijd een goed aandeel.
Een dalend aandeel is niet per se een slechte investering.
Op korte termijn draait de beurs volledig om sentiment.
Angst, paniek, hype, …
Het kan zomaar koersschommelingen veroorzaken bij jouw toekomstige 100-baggers.
Daar moet je tegen kunnen.
Of zoals Peter Lynch zei:
“De meest succesvolle beleggers laten zich door niets afschrikken.” - Peter LynchDe kunst van het niet verkopen is net zo belangrijk als de kunst van het kopen.
94 Potentiële 100-Baggers
Voor Tiny Titans heb ik 94 bedrijven geïdentificeerd die het potentieel hebben om een 100-bagger te worden.
Je kan de lijst, inclusief alle fundamentals, hier downloaden:
Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter & Willem
PS Test De Kwaliteitsbelegger 90 dagen risicoloos uit
