📈 Is Ageas een interessant aandeel?

Beleggingscase Ageas

Jul 27, 2024

Waarschijnlijk ken je het aandeel Ageas al.

Het is een van de meest prominente verzekeraars in België.

Het is een goedkoop aandeel. Maar is het ook interessant?

Algemene informatie

👔 Bedrijfsnaam: Ageas SA
✍️ ISIN: BE0974264930
🔎 Ticker: AGS
📈 Beurskoers: €43,0
💵 Marktkapitalisatie: €8,1 miljard
📊 Gemiddeld dagelijks volume: €330.869

Onepager

Hier is een onepager met de essentie van Ageas:

(klik op de afbeelding om te vergroten)

Bron: Finchat

Hoe verdient Ageas geld?

Ageas is een internationale verzekeringsmaatschappij die producten en diensten aanbiedt op het gebied van levens- en niet-levensverzekeringen.

Laten we eerst kijken naar hoe een verzekeraar als Ageas werkt:

Een verzekeraar verzamelt premies van klanten die zich willen beschermen tegen bepaalde risico's. Denk bijvoorbeeld aan diefstal of schade.

Vervolgens betaalt de verzekeraar claims uit wanneer die risico's zich daadwerkelijk voordoen. Uiteraard hoopt de verzekeraar dat de premies die ze ontvangen groter zijn dan de schade die ze moeten uitbetalen.

Op onderstaande afbeelding wordt het bedrijfsmodel eenvoudig uitgelegd:

Bron: Economielokaal

Ageas is actief in Europa en Azië en biedt verzekeringen aan voor onder andere auto's, huizen, gezondheid, en pensioenen.

Ze verdienen geld op 2 manieren:

Premies (83,3% van de totale omzet): het innen van premies van klanten die zich tegen verschillende risico's willen indekken.
Investeringen (17,7% van de totale omzet): Daarnaast investeren ze de ontvangen premies in verschillende financiële producten om extra inkomsten te genereren.

Management

Hans De Cuyper is de CEO van Ageas sinds 2020. Naast zijn rol als CEO van Ageas werkte De Cuyper als CFO en CEO van AG Insurance, CFO van Etiqa Insurance & Takaful, en was hij lid van de Executive Committee van Maybank.

Wim Guillams is de Chief Financial Officer (CFO) van Ageas sinds 2023. Guilliams behaalde een MBA in Financial Services & Insurance aan een AMBA-geaccrediteerde instelling.

Insiders bezitten minder dan 1% van het bedrijf. In een ideale wereld is er meer insider ownership.

Hans De Cuyper (CEO Ageas): 'Aftopping loonindexering is interessant toekomstspoor'

Fundamentals

Balans

Interest Coverage: 4,4
Netto Schulden/FCF: /
Goodwill/Activa: 2,5%

Kapitaalintensiteit

CAPEX/Omzet: 1,9%
CAPEX/Operationele Kasstroom: /

Kapitaalallocatie

Return On Equity: 5,4%
Return On Invested Capital: 0,9%

Winstgevendheid

Brutomarge: 31,8%
Nettowinstmarge: 12,7%

Groei

Historische groei:

Omzetgroei afgelopen 5 jaar (CAGR): -8,2%
Omzetgroei afgelopen 10 jaar (CAGR): -5,5%
EPS Groei afgelopen 5 jaar (CAGR): -4,8%
EPS Groei afgelopen 10 jaar (CAGR): 7,6%

Outlook:

Verwachte Omzetgroei komende 2 jaar (CAGR): -10,8%
Verwachte EPS groei komende 2 jaar (CAGR): 6,7%
EPS Lange Termijn Groeiverwachting: 14,4%

Dividenden

Dividend yield: 8%
Payout ratio: 62,6%

Conclusie Fundamentals

Het is goed om te zien dat Ageas weinig goodwill op zijn balans heeft staan en een lage kapitaalintensiteit heeft. Ook het dividendrendement van 8% oogt aantrekkelijk.

Wat wel niet goed is om te zien is dat Ageas de afgelopen jaren niet wist te groeien.

Waardering

Hoe goedkoper je een aandeel kan kopen, hoe beter.

Ageas wordt verhandeld tegen een forward PE* van 6,5 versus een 5-jaarsgemiddelde van 8,6.

Bron: Finchat

*De forward PE wordt berekend door de beurskoers van een aandeel te delen door de verwachte winst van de komende 12 maanden

Conclusie

Dat is het voor vandaag.

Ageas is een verzekeraar die welbekend is bij veel Belgen.

De waardering oogt goedkoop en het dividendrendement van 8% is aantrekkelijk.

De afgelopen jaren wist Ageas niet te groeien en de ROE van 8,4% is eerder aan de lage kant. Daarom is dit aandeel vandaag niet koopwaardig voor ons.