Relatiedag Tresor Capital
Drie inspirerende sprekers
De Kwaliteitsbelegger was vorige week te gast op de relatiedag van Tresor Capital.
Tresor Capital is een investeringsboutique. Ze focussen op holdings en seriële overnemers.
Het was een boeiende avond met drie inspirerende gastsprekers. Laten we jou even een samenvatting geven.
Spreker 1: Michael Gielkens (Tresor Capital)
Michael Gielkens, topanalist bij Tresor Capital, opende de avond.
Gielkens benadrukte het belang van de lange termijn en skin in the game in hun beleggingsaanpak.
Iets wat Tresor tot in de kern toepast. Zo beleggen de Partners van Tresor Capital hun eigen geld in dezelfde bedrijven als hun klanten.
Omwille van de nadruk op persoonlijke betrokkenheid, vormen familieholdings het fundament van hun portefeuilles.
Net als De Kwaliteitsbelegger is Tresor Capital aandeelhouder van Constellation Software en Topicus, twee serial acquirers van Vertical Market Softwarebedrijven (VMS).
Wat zijn Vertical Market Softwarebedrijven?
Vertical Market Softwarebedrijven maken software die specifiek is ontworpen voor één bepaalde sector of niche, zoals de gezondheidszorg, bouw of horeca. In plaats van algemene oplossingen richten ze zich op de unieke behoeften van die markt.Beide bedrijven doen het dit jaar niet zo goed. Veel beleggers vrezen dat AI een gevaar is voor deze sector.
Samen met Gielkens blijven we bij De Kwaliteitsbelegger echter overtuigd van de unieke positie van Constellation Software en Topicus.
AI zal de VMS-sector niet verstoren.
Waarom? VMS-bedrijven bouwen bedrijfskritische, gespecialiseerde software die diep in organisaties verankerd zit.
Klanten vragen steeds minder welke software het beste is, en steeds vaker: welke partner vertrouw ik om mijn data en AI-transitie te begeleiden?
Dat vertrouwen is het concurrentievoordeel van VMS-bedrijven.
Spreker 2: Andrew Brenton (CEO Turtle Creek)
De tweede spreker was Andrew Brenton, CEO en medeoprichter van Turtle Creek Asset Management.
Turtle Creek is een Canadese vermogensbeheerder met een indrukwekkend trackrecord.
Sinds hun oprichting in 1998 realiseerde Turtle Creek een gemiddeld rendement van 19,2% per jaar (CAGR).
Dat is Buffettiaans!
Wie 27 jaar geleden €10.000 investeerde in Turtle Creek, is vandaag miljonair.
Toch begon Brenton opvallend eerlijk en transparant aan zijn presentatie.
Turtle Creek doet het niet goed dit jaar. Year-to-date staan ze op ongeveer -6,2%.
Maar paniek? Geen sprake van.
Turtle Creek blijft trouw aan zijn kernfilosofie, die ze zelf Time Arbitrage noemen. Ze geloven rotsvast dat tijd de ultieme bron van rendement is.
Wat is Time Arbitrage?
Time arbitrage betekent dat je profiteert van verschillen in tijdshorizon tussen jou en anderen.
Veel beleggers verkopen een aandeel bij korte tegenslag, maar iemand die de waarde op lange termijn ziet (zoals Warren Buffett) koopt juist goedkoop in en wacht tot de markt herstelt.Over een periode van 10 jaar wisten ze de markt 98% van de tijd te verslaan dankzij hun different kind of value investing.
Turtle Creek beheert een portefeuille van zo’n 30 kwaliteitsbedrijven, verdeeld over drie categorieën:
Leaders and Largest in their Industry (35% van de Portefeuille)
Voorbeelden: Service Corp. en WillScot Holdings
Companies that are the best run but not the largest in their industry (50% van de Portefeuille)
Voorbeelden: Kinsale Capital en Ashtead Group
Quality Niche Businesses (15% van de Portefeuille)
Voorbeelden: Bread Financial Holdings
In de categorie ‘Companies that are the best run but not the largest in their industry’ viel ons één naam in het bijzonder op: Kinsale Capital.
Kinsale is een Amerikaanse verzekeraar van risico’s die moeilijk te verzekeren zijn. Het aandeel zit ook in onze portefeuille.
Brenton spreekt regelmatig met het management van Kinsale en is vol lof over het bedrijf:
“De beste verzekeraar die ik ooit heb gezien. Hun technologische voorsprong is groot, maar minstens even belangrijk is hun cultuur en manier van denken.”Spreker 3: Hamish Maxwell (Scottish Mortgage)
Tot slot was er Hamish Maxwell van Scottish Mortgage.
Scottish Mortgage is een eeuwenoude beursgenoteerde investeringsmaatschappij.
Hamish diende ooit bij de Royal Navy op onderzeeërs, een achtergrond die zijn beleggingsfilosofie treffend weerspiegelt: de rust bewaren in woelige wateren.
Scottish Mortgage focust op groei, en meer bepaald op wat zij Outliers noemen: bedrijven met het potentieel om de wereld te veranderen.
Zo investeerden ze al in 1996 in ASML en zitten ze sinds 2005 in Amazon.
Ook in Tesla, Nvidia en vele andere bedrijven die vandaag wereldmerken zijn, investeerden ze al vroeg.
Je kan hier een overzicht van hun portefeuille terugvinden:
Hamish benadrukte dat het succes van Scottish Mortgage vooral schuilt in de ervaring en de focus op structurele groeitrends op de lange termijn.
Hij waarschuwde voor de obsessie van veel beleggers met kwartaalcijfers, waardoor ze vaak het volledige plaatje missen.
‘Echte waarde heeft tijd nodig om te groeien’, onderstreepte hij nogmaals het belang van geduld.
Scottish Mortgage is al beursgenoteerd sinds 1909. Het fonds doorstond talloze crisissen, maar bleef trouw aan z’n koers met focus op de lange termijn.
En dat heeft beleggers in Scottish Mortgage geen windeieren gelegd.
De markt blaft vaker dan ze bijt
Onderstaand beeld van Michael Gielkens (Tresor Capital) vatte de kernboodschap van de avond mooi samen.
De markt is als een hond. Wispelturig. Hij/zij jaagt alles na wat beweegt en blaft naar elke schaduw.
De eigenaars zijn de bedrijven. Zijn/haar pad is stabieler, trager, doelgericht. Hij/zij bepaalt de richting van de wandeling met oog op een bestemming.
Bij De Kwaliteitsbelegger kiezen we er voor om de eigenaar te volgen, niet de hond.
Meer leren over Tresor Capital?
Omdat onze beleggingsstijlen veel gelijkenissen vertonen onderhouden we een nauw contact met Tresor Capital.
Zij hebben een uitstekende nieuwsbrief. Meer leren? Schrijf je hier gratis in:
Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter en Willem
Gebruikte bronnen
Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed
Fiscal.ai: Financiële data
Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen