🇧🇪 Sofina: Hét alternatief voor ETF's?
Analyse Belgische holding
Eén van de best bewaarde geheimen van de Belgische beurs? Sofina.
Het is een discrete familieholding die al 127 jaar (!) meegaat.
Maar is het ook een interessant bedrijf voor beleggers? Laten we eens kijken.
Sofina – Algemene informatie
👔 Bedrijfsnaam: Sofina Société Anonyme
✍️ ISIN: BE0003717312
🔎 Ticker: SOF 0.00%↑
📚 Type: Owner-Operator Stock
📈 Beurskoers: €234,2
💵 Marktkapitalisatie: €8,1 miljard
📊 Gemiddeld dagelijks volume: €4,3 miljoen
Vijf-Stappen methode
Voor holdings zoals Sofina gebruiken we een vijf-stappenmethode.
Aan het einde van dit artikel geven we Sofina een score op elk van deze 5 criteria:
Bedrijfsmodel
Management
Balans
Groei Intrinsieke Waarde
Waardering
1. Begrijp ik hoe Sofina geld verdient?
Sofina is een Belgische holding die belegt in andere (niet-)beursgenoteerde bedrijven.
Net zoals jij geld verdient door te beleggen in verschillende bedrijven, doet een holding dat ook.
Sofina investeert in een mandje van beursgenoteerde en niet beursgenoteerde bedrijven. Holdings kan je zien als actief beheerde ETF’s.
De rode draad van het Sofina-verhaal? Investeren in groei en innovatie.
De holding verdeelt zijn Portefeuille op drie verschillende manieren:
Regio
Sector
Investeringen
Laten we hier dieper op ingaan.
1. Regio
Sofina focust op drie regio’s. De omzetverdeling ziet eruit als volgt:
25% van de omzet komt uit Azië. Met aandelen van Sofina kan je profiteren van de groeiende middenklasse in de regio.
2. Sector
Sofina investeert in vijf sectoren:
Consumer & Retail: Bedrijven die producten verkopen aan consumenten
Digital Transformation: Technologiebedrijven die bedrijven helpen moderniseren
Education: Investeringen in de onderwijssector
Sustainable Supply Chains: Bedrijven die inzetten op duurzame toeleveringsketens
Healthcare & Life Sciences: Gezondheidszorg en biowetenschappen
3. Investeringen
Sofina is actief in twee segmenten:
Sofina Private Funds (55% van de Portefeuille): Investeringen via externe fondsen
Sofina Direct (45% van de Portefeuille): Rechtstreekse investeringen in bedrijven
Sofina Private Funds (55% van de Portefeuille)
Sofina belegt in gespecialiseerde investeringsfondsen, die op hun beurt investeren in veelbelovende bedrijven.
De holding vertrouwt op de kennis en expertise van deze fondsen.
Je kunt niet zomaar in deze fondsen investeren. Ze zijn exclusief en alleen toegankelijk via goede connecties.
Maar door aandelen van Sofina te kopen, kan je hier toch van profiteren.
De top drie investeringen van Sofina Private Funds:
Sequoia Capital: Het best presterende Venture Capital Fonds ter wereld. Als particuliere beleggers is het heel moeilijk om toegang te krijgen tot dit fonds
HongShan: Chinees Venture Capital Fonds dat focust op groeiende bedrijven
Drylock Technologies: Investeert in bedrijven binnen technologie, consumentengoederen, gezondheidszorg en fintech
Hier zijn de tien grootste posities voor Sofina Private Funds:
Sofina Direct (45% van de Portefeuille)
Met Sofina Direct investeert Sofina rechtstreeks in bedrijven.
Ze kopen aandelen in ondernemingen waar ze de toekomst rooskleurig zien.
Denk maar aan Too Good To Go, Vinted en Bytedance (moederbedrijf van TikTok).
De drie grootste participaties van Sofina Direct zijn:
Petit Forestier Group: Gespecialiseerd in de verhuur van koel- en vrieswagens
Lernen Midco 1 (Cognita): Wereldwijde aanbieder van privé-onderwijs
Drylock Technologies: Producent van wegwerpluiers en hygiënische producten
Hier zie je de top tien participaties van Sofina Direct:
2. Wordt het bedrijf geleid door uitstekende managers?
Sofina is een familiebedrijf dat al meer dan 125 jaar (!) meegaat.
De holding wordt geleid door de familie Boël.
Maar die media-aandacht is uitzonderlijk voor de familie. Ze houden zich zeer gedeisd, ondanks het één van de rijkste families van België is.
Harold Boël is de CEO van Sofina sinds 2008. Het is fijn om te zien dat hij focust op de lange termijn:
‘Op lange termijn is alleen de evolutie van de intrinsieke waarde van belang als drijver van de beurskoers. Die is afhankelijk van dingen die we niet controleren, met name van de rente, maar ook van de groei van onze bedrijven. Dat is onze verantwoordelijkheid.’ - Harold Boël, interview in De TijdDaarnaast zit Nicolas Boël ook in het management van Sofina. Momenteel zijn zij de enige twee Boëls die actief zijn binnen het bedrijf.
De familie bezit nog steeds 54,6% (!) van de aandelen.
Laten we nu kijken naar de fundamentals van Sofina.
3. Heeft het bedrijf een gezonde balans?
Bij holdings is een gezonde balans cruciaal.
Zo kunnen holdings met een gezonde balans koopjes doen wanneer het bloed door de straten loopt op de beurs.
Voor de balans van holdings kijken we naar de Loan-to-Value ratio. Dit cijfer geeft aan hoeveel schuld er is ten opzichte van de waarde van de Activa:
Loan-to-Value (LTV) = Nettoschulden / Totale waarde van de Activa
We bepalen de gezondheid van de balans op basis van deze ratio:
Loan-to-Value: Kleine Nettokaspositie (Loan-to-Value < 20%? ✅)
Sofina heeft een Nettokaspositie. De balans ziet er zeer goed uit.
4. Groeit de intrinsieke waarde?
Op de lange termijn volgen aandelenkoersen altijd de evolutie van de intrinsieke waarde.
Daarom willen we investeren in holdings die hun Net Asset Value (intrinsieke waarde) in het verleden sterk hebben laten groeien.
Jaarlijkse NAV-groei afgelopen 5 jaar: 8,3% (NAV/aandeel > 7%? ✅)
Jaarlijkse NAV-groei afgelopen 10 jaar: 9,9% (NAV/aandeel > 7%? ✅)
Het rendement van Sofina ligt op lange termijn in lijn met dat van de wereldindex (MSCI ACWI):
5. Is het bedrijf aantrekkelijk gewaardeerd?
We kijken naar de koers ten opzichte van de intrinsieke waarde (Net Asset Value per aandeel) om Sofina te waarderen.
Beurskoers: €234,2
Net Asset Value per aandeel: €287,0
Korting = 1 - ((Beurskoers-NAV per Aandeel)/NAV per Aandeel)
Korting = 1 - ((€234,2-€287,0)/€287,0) = 18,4%
Vandaag kan je Sofina kopen aan een Korting van 18,4%.
Zoals je op de onderstaande grafiek kan zien, ligt dit in lijn met het historisch gemiddelde. Sofina lijkt correct gewaardeerd op dit moment.
Kwaliteitsscore
Laten we alles samenvatten en Sofina een Totale Kwaliteitsscore geven.
Zoals u in de onderstaande tabel kan zien, behaalt Sofina een kwaliteitsscore van 8,4/10:
De conclusie? Sofina is een interessant alternatief voor ETF’s. Het rendement ligt in lijn met dat van de wereldindex op lange termijn.
Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter en Willem
