Tijd om bij te kopen
Op weg naar Omaha
Dag Partner 👋
Terwijl je dit leest, zit ik hoog in de lucht.
Ik vlieg van Brussel naar Omaha. Waarom?
Om de aandeelhoudersvergadering van Warren Buffett bij te wonen.
Dit wordt het vierde jaar op rij dat ik de Berkshire‑aandeelhoudersvergadering bijwoon.
De drukke planning ziet er als volgt uit:
Ben je ook in Omaha, laat het me gerust weten.
Je bent van harte welkom op de meetup die ik organiseer op zaterdagavond.
Vandaag gaan we bijkopen in maar liefst drie aandelen.
Blijf zeker verder lezen om te ontdekken om welke aandelen het gaat en waarom.
The Fairfax Way
Het is de eerste aandeelhoudersvergadering sinds Warren Buffett ‘met pensioen’ ging,
De grote vraag is hoe Berkshire Hathaway zich vanaf nu zal ontwikkelen.
Ik denk niet dat er ergens een volgende Berkshire Hathaway zal opstaan.
Maar er zijn wel bedrijven die in de buurt komen.
Een boek dat ik onlangs las? The Fairfax Way.
Het boek vertelt hoe Prem Watsa het bedrijfsmodel van Berkshire Hathaway kopieerde en zo enorm succesvol werd.
Toen Prem Watsa in 1985 de leiding nam over Fairfax, noteerde het aandeel aan 3,25 CAD.
Vandaag staat de aandelenkoers van Fairfax op CAD 2.346.
Het aandeel ging dus bijna maal 1000 (!).
Het is een understatement om te zeggen dat Prem Watsa bij Fairfax een ongelooflijk parcous heeft bewandeld.
Het is geen toeval dat mensen hem de Canadese Warren Buffett noemen.
De aandeelhoudersbrieven van Prem Watsa zijn verplichte lectuur. Je vindt ze hier.
(Ik ben ze momenteel aan het lezen tijdens mijn vlucht naar Omaha).
Tot slot denk ik dat Fairfax een geweldig bedrijf is dat de komende jaren goed zal blijven presteren.
Ik schat de intrinsieke waarde van Fairfax op 3.000 CAD.
Aangezien de huidige aandelenkoers 2.346 CAD bedraagt, betekent dit een korting van 22%.
We willen Fairfax graag kopen op zwakte.
Bijkopen in 3 aandelen
Topicus ($TOI.V)
Hoe verdient het bedrijf geld?
Topicus is een spin‑off van Constellation Software.
Het is een seriële overnemer die zich richt op bedrijven actief in Vertical Market Software (VMS) in Europa.
Dit zijn specifieke softwaretoepassingen.
Waarom kopen we bij?
Topicus volgt hetzelfde model als Constellation Software.
Het koopt niche‑softwarebedrijven.
Het herinvesteert de free cash flow.
Het herhaalt dat proces steeds opnieuw.
Het is een jongere, kleinere, Europese versie van Constellation Software.
Dat betekent dat er nog veel groeiruimte is.
Topicus zal waarschijnlijk sneller groeien dan Constellation Software de komende jaren.
Hier is waarom:
De Europese VMS‑markt is sterk versnipperd, waardoor er veel overnamemogelijkheden zijn.
Schaal werkt tegen je bij overnames. Constellation is zo groot geworden dat kleine acquisities nauwelijks nog impact hebben, terwijl Topicus nog klein genoeg is om er snel door te groeien.
Europese zorgen over digitale soevereiniteit en strengere dataregels creëren beschermende moats voor lokale softwarebedrijven. Dat speelt in het voordeel van de bedrijven die Topicus wil kopen.
De beste manier om naar de winstgevendheid van Topicus te kijken, is via de Free Cash Flow Attributable to Shareholders (FCFA2S).
Dat is de échte cashflow die beschikbaar is om te herinvesteren of terug te geven aan aandeelhouders, nadat alle kosten zijn betaald.
Het lijkt sterk op Warren Buffett’s idee van Owner’s Earnings.
Vorig jaar:
Topicus verhoogde zijn FCFA2S met 23%.
Constellation verhoogde zijn FCFA2S met 14%.
Als Topicus zijn FCFA2S in 2026 met 20% laat groeien, komt de FCFA2S uit op €262 miljoen.
Dat betekent dat het bedrijf tegen een FCF Yield van ongeveer 5% noteert.
Dit is één van de goedkoopste waarderingsniveaus waar je het bedrijf ooit tegen kon kopen.
Transactie
We kopen Topicus voor $20.000 bij.
We kopen 285 stuks met een limietprijs van 97 CAD.
De andere twee aankopen
Benieuwd naar de andere twee bedrijven die we vandaag kopen?
Die zijn enkel beschikbaar voor Partners van De Kwaliteitsbelegger.
Benieuwd naar meer? Ontdek in deze video hoe we jou verder kunnen helpen:
Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
PS Dankzij de niet-tevreden, geld-teruggarantie kan je De Kwaliteitsbelegger risicoloos uittesten. Hoe? Bekijk deze video.
Gebruikte bronnen
Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed
Fiscal.ai: Financiële data
Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen