Meten is weten.
Daarom geven we vandaag een uitgebreide portefeuille-update.
Welke aandelen zijn vandaag het meest koopwaardig?
Je kan deel 1 hier en deel 2 hier lezen.
Kinsale Capital
Hoe verdient het bedrijf geld?
Kinsale Capital verkoopt gespecialiseerde verzekeringen aan bedrijven die moeilijk elders verzekerd raken.Gewicht in de Portefeuille: 6,8%
Rendement (%): +22,4%
Update investment case
Weet je wie verzekeraars fantastisch vindt? Warren Buffett.
Waarom? Vanwege de “float.”
Wat is float?
Wanneer klanten hun verzekeringspremie op voorhand betalen, houden verzekeraars dat geld vaak maanden of zelfs jaren vast voordat ze schade moeten uitbetalen. In die tijd kunnen ze het geld beleggen. Klanten geven dus eigenlijk een rentevrije lening, en de verzekeraar houdt de opbrengsten.Je kan de float een beetje zien als ‘gratis geld’ om te beleggen voor verzekeraars.
Verzekeraars hebben dat dus goed gezien. Ze laten hun vermogen groeien met geld van anderen. Niet met winst of schulden, maar met premies van klanten.
En dat werkt. Mensen zullen altijd verzekeringen nodig blijven hebben.
In mei was ik in Omaha op de aandeelhoudersvergadering van Berkshire Hathaway. Daar schoof ik aan bij een diner met Tom Gayner, de CEO van Markel.
Wat ik toen hoorde, verraste me: Markel is een grote fan van Kinsale Capital.
Een van de topmensen van Markel gaf zelfs toe dat hij persoonlijk een groot belang had in Kinsale Capital.
Tijdens hun jaarlijkse brunch in Omaha noemde Markel Kinsale Capital zelfs de beste speler in de sector:
Dat zegt eigenlijk al genoeg.
Het is een fantastisch bedrijf dat, als je het mij vraagt, nog lang zal blijven groeien.
Ze focussen op kleine, ‘complexe’ verzekeringen. Daar is minder concurrentie en valt meer winst te halen.
Oprichter Michael Kehoe staat nog steeds aan het roer. Insiders bezitten 5,6% van de aandelen.
Het bedrijf heeft een competitief voordeel dankzij zijn technologische voorsprong.
Ze willen elk jaar 10 tot 20% groeien, zonder overnames. En het rendement op eigen vermogen zou minstens 15% moeten zijn.
De meest recente resultaten (Q2 2025) zien er goed uit:
Combined ratio: 75,8% tegenover ongeveer 95% voor de sector (dit is een fantastisch resultaat)
Boekwaarde per aandeel: $73,9 (+20,7%)
Operationele winst per aandeel (WPA): $4,8 (+27,5%)
Rendement op eigen vermogen (ROE): 24,7%
De vooruitzichten van Kinsale Capital zijn nog steeds positief.
Het management verwacht op lange termijn een premiegroei van 10–20% en een duurzame ROE van 20%.
Tot slot is het belangrijk om naar de waardering te kijken.
Het bedrijf noteert vandaag aan zijn goedkoopste waarderingen van de afgelopen 10 jaar. Dat maakt het extra interessant.
Huidige waardering
Verwachtingen intrinsieke waarde
Verwachte groei intrinsieke waarde 2026: 13,9%
Verwachte groei intrinsieke waarde op lange termijn: 15,0%
Conviction level
9/10: Kinsale Capital is een wondermooi bedrijf dat je kan kopen aan een faire prijs. Kinsale groeit snel en blijft marktaandeel afsnoepen van concurrenten.
De Portefeuille
Je ontvangt zondag deel 4 van deze uitgebreide Portefeuille Update.
Benieuwd welke bedrijven in de Portefeuille zitten? Word Partner en lees de rest van het artikel.
Test De Kwaliteitsbelegger risicoloos uit.
Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter en Willem
