Wie is Chris Hohn?
Een beursgoeroe
Chris Hohn is één van de beste beleggers ter wereld.
Zijn hedgefonds TCI verdiende vorig jaar bijna 20 miljard (!) euro.
Laten we een paar belangrijke lessen leren van deze uitzonderlijke belegger.
Wie is Chris Hohn?
Mensen noemen Chris Hohn ‘De Tollkeeper‑belegger’.
Waarom?
Hij belegt alleen in bedrijven die essentiële onderdelen van de economie controleren.
Denk aan cruciale infrastructuur zoals luchthavens, spoorwegen, …
Chris Hohn werd geboren in 1966 in Engeland, in een arbeidersgezin.
Zijn moeder was secretaresse en zijn vader was automonteur.
Hij studeerde accounting aan de Universiteit van Southampton en behaalde daarna een MBA aan Harvard Business School.
Een interessant verhaal?
In zijn derde jaar bij een hedgefonds in New York kreeg Chris een bonuscheque van 10 miljoen euro.
De meeste mensen zouden denken dat ze het gemaakt hebben in het leven.
Maar Chris dacht daar anders over.
Hij richtte meteen een stichting op en stortte het volledige bedrag daarin.
Hij zei: “Ik wilde het geld niet… Dit is eigenlijk niets wat ik zou moeten hebben.”
In 2003 richtte Chris The Children’s Investment Fund op.
De meeste mensen kennen het fonds als TCI.
Zoals de naam al aangeeft, schenkt het fonds een deel van zijn winst aan goede doelen voor kinderen.
Tot nu toe heeft de Children’s Investment Fund Foundation (CIFF) meer dan 2 miljard euro gedoneerd aan kinderprojecten, vooral in ontwikkelingslanden.
Alleen al in 2025 gaf het hedgefonds TCI 797 miljoen euro aan goede doelen.
Zo’n doelgerichte aanpak is zeldzaam in de hedgefondswereld.
In 2014 kreeg Hohn een ridderorde als erkenning voor zijn liefdadigheidswerk.
Beleggingsfilosofie
De aanpak van Chris Hohn kan je als volgt samenvatten:
Managen van risico’s eerst, rendement daarna: Verlies geen geld.
Beleg in tollkeeper‑bedrijven: Bedrijven die essentiële infrastructuur controleren.
Koop bedrijven met hoge toetredingsdrempels: Zoek aandelen met meerdere moats.
Zet in op concentratie: Beleg alleen in je beste ideeën.
Hou lang vast: Chris Hohn houdt een aandeel gemiddeld 8 jaar.
1. Managen van risico’s eerst, rendement daarna
De meeste beleggers vragen: “Hoeveel kan ik verdienen?”
Chris Hohn vraagt: “Hoeveel kan ik verliezen?”
“Beleggen draait om risico en rendement. De overgrote meerderheid van beleggers focust op rendement. Maar ik heb mijn hele carrière gebouwd op het managen van risico’s.”
Daarom vermijdt Hohn ingewikkelde bedrijven die hij niet begrijpt.
Hij vertelde ooit aan de CEO van Credit Suisse dat hij het balanstotaal van meerdere biljoenen euro niet begreep.
Toen hij de CEO vroeg om het uit te leggen, zou die hebben geantwoord: “Ik ook niet.”
Kort daarna verkocht Chris al zijn bankaandelen.
Daarom noemt hij TCI graag een stay‑rich‑fonds, geen get‑rich‑fonds.
2. Beleg in tollkeeper‑bedrijven
Chris belegt alleen in tollkeeper‑bedrijven.
Wat zijn tollkeeper-bedrijven?
Tollkeeper‑bedrijven zijn ondernemingen die stabiele winsten verdienen doordat ze essentiële infrastructuur of platforms controleren en gebruikers een kleine “tol” aanrekenen telkens wanneer ze passeren of een transactie doen.
Deze bedrijven hebben sterke kenmerken:
Hoge toetredingsdrempels
Structurele prijszettingsmacht
Voorspelbare cashflows
Kijk er op deze manier naar:
Of mensen nu elektrisch rijden of op benzine, ze hebben nog altijd wegen nodig.
Net zoals het niet uitmaakt of mensen Visa of Mastercard gebruiken, het betalingsnetwerk neemt altijd een kleine tol.
Een ander voorbeeld? Moody’s.
Dit bedrijf heeft zijn omzet al ruim 100 jaar gemiddeld met meer dan 8% per jaar laten groeien.
3. Koop bedrijven met hoge toetredingsdrempels
Eén concurrentieel voordeel is voor Chris niet genoeg.
Voor elke onderneming die hij bezit, wil hij vijf of zes overlappende barrières.
Intellectueel eigendom
Sterke merken
Fysieke activa
Langlopende contracten
Netwerkeffecten
Regulatoire overstapkosten
Een goed voorbeeld is GE Aerospace.
Dit bedrijf maakt straalmotoren met enorm veel intellectueel eigendom.
Ze hebben 30‑jarige servicecontracten, regulatoire goedkeuringen en een geïnstalleerde basis die bijna onmogelijk te vervangen is.
💡
4. Zet in op concentratie
Terwijl de meeste fondsbeheerders 50–100 aandelen aanhouden, heeft Chris Hohn er maar 10–15.
Zijn logica is simpel:
“Door ons kapitaal te concentreren in een handvol echt goede ideeën… zouden we moeten kunnen outperformen.” – Chris Hohn
Zijn top 5-posities vormen meestal meer dan 80% van zijn portefeuille.
5. Hou lang vast
De gemiddelde belegger houdt een aandeel minder dan één jaar vast.
Chris Hohn houdt aandelen gemiddeld 8 jaar vast.
Sommige bedrijven zitten al meer dan 13 jaar in zijn portefeuille.
Hij gelooft dat “goede bedrijven goed blijven en slechte bedrijven slecht blijven.”
Zodra hij een uitzonderlijk bedrijf vindt, verkoopt hij bijna nooit.
Performance
Chris Hohn doet bij TCI iets wat bijna niemand hem kan nadoen.
Hier zijn de cijfers:
2025: €18,9 miljard winst. De grootste jaarwinst in de volledige geschiedenis van hedgefondsen.
Sinds 2003: €70 miljard verdiend voor zijn investeerders.
Lange termijn: 18%+ CAGR sinds 2003. De S&P 500 haalde in dezelfde periode 10% per jaar.
Chris Hohn’s portefeuille
Laten we nu kijken naar de portefeuille van Chris Hohn.
Let op: hier zijn alleen de Amerikaanse posities opgenomen.
Chris Hohn heeft daarnaast grote posities in Safran en Airbus.
Beide bedrijven zijn actief in de aerospace‑ en defensiesector.
5. S&P Global ($SPGI) - Weging van 10,3%
Hoe verdient het bedrijf geld?
S&P Global levert kredietratings, benchmarks en marktinformatie aan financiële markten.
Waarom bezit Chris Hohn S&P Global?
S&P Global maakt deel uit van een oligopolie met Moody’s en Fitch in kredietratings.
Wanneer bedrijven obligaties uitgeven, moeten ze een rating krijgen van minstens twee van deze partijen:
S&P Global
Moody’s
Fitch
Dit is een klassiek tollkeeper‑model met een enorme prijszettingsmacht.
De ratingsbusiness vraagt bijna geen kapitaal, genereert heel veel free cash flow en heeft hoge verlengingspercentages.
Chris zegt:
“Als je 1% boven de inflatie kan prijzen en je hebt een winstmarge van 20%, dan groeien je winsten 5% sneller dan je omzet.”
4. Moody’s Corporation ($MCO) - Weging van 12,0%
Hoe verdient het bedrijf geld?
Moody’s levert kredietratings, onderzoek en risicoanalyse aan financiële markten wereldwijd.
Waarom bezit Chris Hohn Moody’s?
Warren Buffett noemde Moody’s één van zijn beste investeringen.
Chris Hohn is het daarmee eens.
Moody’s heeft zijn omzet al meer dan een eeuw met ongeveer 10% per jaar laten groeien.
Waarom? Omdat het businessmodel bijna onmogelijk te ontwrichten is.
Het regulatoire systeem verplicht financiële instellingen om kredietratings te gebruiken.
Chris bezit Moody’s al meer dan tien jaar en laat simpelweg de magie van compounding het werk doen.
3. Microsoft Corporation ($MSFT) - Weging van 16,3%
Hoe verdient het bedrijf geld?
Microsoft verdient geld met cloud computing (Azure), productiviteitssoftware (Office 365), Windows‑besturingssystemen en gaming (Xbox).
Waarom bezit Chris Hohn Microsoft?
Microsoft is de tollkeeper van het digitale tijdperk.
Het bedrijf heeft meerdere overlappende moats:
Netwerkeffecten: Office 365 wordt waardevoller naarmate meer mensen het gebruiken.
Overstapkosten: Bedrijven kunnen niet zomaar weg uit het Microsoft‑ecosysteem.
Schaalvoordelen: Azure kan effectief concurreren met Amazon AWS dankzij enorme infrastructuur.
Terugkerende inkomsten: Abonnementen zorgen voor voorspelbare, groeiende cashflows.
Of bedrijven nu cloudservices, productiviteitssoftware of besturingssystemen gebruiken, Microsoft is vaak de onvermijdelijke keuze.
Update
Heel recent heeft Chris Hohn Microsoft volledig verkocht.
Waarom? Hij denkt dat ze last zullen hebben van Artificiële Intelligentie en dat een bedrijf als Alphabet (Google) beter gepositioneerd is.
2. Visa Inc ($V) - Weging van 18,2%
Hoe verdient het bedrijf geld?
Visa werkt als het grootste elektronische betalingsnetwerk ter wereld en neemt een kleine vergoeding op elke transactie.
Waarom bezit Chris Hohn Visa?
Elke keer dat je een kaart gebruikt, neemt Visa een kleine vergoeding. Ze nemen geen kredietrisico; ze bezitten gewoon het netwerk.
Het bedrijf heeft:
Enorme netwerkeffecten: Handelaars hebben Visa nodig omdat consumenten Visa‑kaarten hebben. Consumenten gebruiken Visa omdat alle handelaars Visa accepteren.
Nul marginale kosten: Eén extra transactie kost bijna niets.
Prijszettingsmacht: Ze kunnen hun vergoedingen sneller verhogen dan de inflatie.
Chris gelooft dat betalingsnetwerken essentiële infrastructuur zijn voor de moderne economie.
Je kan de Not So Deep Dive hier lezen.
1. GE Aerospace ($GE): Weging van 27.1%
Hoe verdient het bedrijf geld?
GE Aerospace maakt straalmotoren voor commerciële en militaire vliegtuigen. Ze bieden ook langlopende servicecontracten aan.
Waarom bezit Chris Hohn graag GE Aerospace?
GE Aerospace is Hohns grootste positie. Het is goed voor meer dan 25% van zijn volledige portefeuille.
Alleen al in 2025 leverde deze investering ongeveer 10 miljard euro op.
Waarom is hij zo overtuigd?
Meerdere moats: Intellectueel eigendom, strenge regelgeving, servicecontracten van 30 jaar, een enorme geïnstalleerde basis, …
Oligopolistische markt: Alleen GE, Pratt & Whitney en Rolls‑Royce maken grote straalmotoren.
Terugkerende inkomsten: Motoren hebben decennialang onderhoud nodig.
Prijszettingsmacht: Vliegtuigbouwers kunnen niet zomaar van motorleverancier wisselen.
Chris Hohn sprak persoonlijk met de CEO en CFO van GE.
Hij gelooft dat het bedrijf marktaandeel wint, omdat zijn motoren betrouwbaarder zijn.
Het aandeel steeg 85% in 2025 en was daarmee de grootste motor achter Hohns recordjaar.
Conclusie
Chris Hohn is een meester in het vinden van tollkeeper‑bedrijven met meerdere moats.
Denk aan bedrijven zoals:
Visa
Moody’s
GE Aerospace
Deze ondernemingen controleren essentiële infrastructuur en hebben veel prijszettingsmacht.
Bij Compounding Quality doen we precies hetzelfde:
We zoeken bedrijven met
Hoge toetredingsdrempels
Voorspelbare cashflows
Lange groeipaden
Benieuwd naar meer informatie?
Neem een kijkje op onze lezerspagina:
Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
Gebruikte bronnen
Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed.
Fiscal.ai: Financiële data
Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen
Disclaimer
Als lezer van De Kwaliteitsbelegger ga je akkoord met de disclaimer. Je kan deze hier lezen.
Beleggen in de beste bedrijven ter wereld
Pieter
Gebruikte bronnen
Lynx: Maak een rekening aan en krijg €150 transactietegoed.
Fiscal.ai: Financiële data
Volkswagen: Pieter als ambassadeur van Volkswagen
Hey! As one of the most successful Substack writers on the platform, would love to hear your thoughts on a post I wrote yesterday in response to the viral “Collapse of Substack” post!
Thank you!